长安汽车(000625):创新创业成果显著 长期发展目标彰显自信

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:邓学/常菁 日期:2022-04-14

公司近况

    北京时间4 月13 日,2022 长安汽车全球伙伴大会圆满举办,公司在大会上核心强调了自主和新能源品牌的战略布局、2025 年中期规划等。

    评论

    创业调整成果显著,22 年销量目标稳健。2017 年以来,公司通过组织架构优化、人才队伍建设和激励机制调整等方式激活内生活力,持续推进先进技术储备、渠道新营销。第三次创新创业成果显著,自主品牌全面发力、盈利提升,经营质量持续向好。目前公司几大系列产品线清晰,产品周期强、销量表现强劲,具备可持续增长驱动力。强产品周期持续发力,公司规划于2022 年推出36 款新产品,其中19 款为自主品牌(含9 款全新产品,10款改款)。全年来看,公司预计2022 年总销量有望同比+6.5%至245 万辆,其中,自主品牌销量+5.9%至185.7 万辆,产销目标稳健向上。

    全新纯电品牌深蓝发布,北斗天枢计划持续推进,加速电动智能转型。公司正式发布“长安深蓝”纯电品牌,并规划今年将陆续量产C385、Lumin(糯玉米)、C673 等车型。首款量产交付的C385 发布在即,该车型直接对标Model3,搭载APA7.0、电驱高频脉冲加热等创新成果,同时空间大、价格低,是20 万元左右定位中型纯电轿车的种子选手;A00 级Lumin(糯玉米)定位为城市代步车,造型靓丽并在安全性和续航表现的产品力上超出竞品。此外,阿维塔11 已于3 月正式亮相工信部产品公告,并于4 月公布联名特别版011 内饰设计,目前量产节奏顺利,规划于2Q上市/3Q交付。智能化方面,公司全面掌握包括视觉感知、多模融合在内的200 余项核心技术,并在集成式自适应巡航、遥控泊车等26 项技术实现了国内首发,自研+合作并进,阿维塔11 将量产高速/城市点到点智能驾驶辅助功能。

    研发投入为支撑,向世界级车企迈进。公司规划至2025 年建成2-3 个海外制造基地,并适时建立欧洲和北美总部。公司坚守技术创新之路,至2025年,公司预计在智能电动化及数字转型等领域投入超800 亿元,并搭建总数约2 万人的研发团队,其中智能化及软件超6000 人,新能源研发超5000 人。长期看,国际化及智能电动化的持续投入引领强产品力,公司规划至2025/30 年,分别实现400/550 万辆的集团总销量,其中包含300/450 万辆长安品牌销量,以及105/270 万辆新能源车销量。

    盈利预测与估值

    当前A/B股股价对应2022 年13.1/3.4 倍P/E,维持盈利预测和跑赢行业评级不变。维持A/B股目标价16 元/4.5 港币不变,分别对应2022 年20/5 倍P/E,较当前股价分别有56%/45%的上行空间。

    风险

    行业需求反弹不及预期,新车型表现不及预期。