中银证券(601696):资管业务表现亮眼 财富管理转型成效明显

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王凤华/王璐 日期:2022-04-13

事件:

    中银证券发布20 21年年报,公司全年实现营业收入33.34亿元,同比增长2.75%;实现归母净利润9.62 亿元,同比增长8.88%;加权平均净资产收益率6.26%,同比增长0.11 个百分点;2021 年度利润分配方案为每10 股派发红利0.36 元。

    投资要点:

    资管业务优势明显,位于行业前列。机构客户方面,公司积极拓展银行理财子客群,业务合作规模实现快速增长,渠道方面,发力财富管理服务,公募产品研发取得显著成效。截至2021 年末,公司受托客户资产规模达 7551 亿元,市场排名第3,其中公募基金/集合资管/单一资管/专项资管规模达1160/2131/3804/456 亿元。2021 年公司实现受托客户资产管理业务净收入 773 亿元,保持行业前列。我们认为,公司重视投研体系建设,风控制度完善,固收及权益业务规模不断提升,资管业务优势有望继续保持。

    致力于建设新时代一流投行,向交易驱动型投资银行转型。2021 年公司投行业务坚持服务实体经济,扎根重点客群,承销规模显著增长,全年主承销金额162.11 亿元,其中,IPO 项目2 个,主承销金额62.79亿元;再融资项目6 个,主承销金额99.32 亿元。未来公司将聚焦行业龙头等客群,深化交易驱动转型,推动投行业务可持续发展。

    聚焦财富管理业务,科技赋能财富管理转型。2021 年公司财富管理新增客户约 76 万户,同比增长 73%;实现代理销售金融产品净收入1.40 亿元,同比增长60%,行业排名28 名;加快智能投顾系统建设与投顾专业队伍建设,不断提升投顾服务能力;持续迭代APP,推进科技赋能,APP 月活用户数128 万户,行业排名20 名,较去年末提升3 名。我们认为,公司获客和服务能力优势明显,数字化转型有望推动财富管理业务发展。

    投资建议:我们预计公司2022-2024 年营收分别为36.95/41.46/46.50亿元,归母净利润为11.00/12.67/15.48 亿元,对应EPS0.40/0.46/0.56元,首次覆盖,给予目标价20 元,给予“买入”评级。

    风险提示:监管政策变化、资本市场波动、汇率波动