银座股份(600858):业绩略低于预期 推进存量门店升级改造

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿 日期:2022-04-13

  公司2021 年营收同比增长4.80%,实现归母净利润0.36 亿元4 月12 日,公司公布2021 年年报:2021 年实现营业收入56.71 亿元,同比增长4.80%,实现归母净利润0.36 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.07 元,实现扣非归母净利润-0.28 亿元。

      单季度拆分来看,4Q2021 实现营业收入12.41 亿元,同比减少19.82%,实现归母净利润-0.21 亿元,折合成全面摊薄EPS 为-0.04 元,实现扣非归母净利润-0.53 亿元。

      公司2021 年综合毛利率上升5.33 个百分点,期间费用率下降0.63 个百分点2021 年公司综合毛利率为40.51%,同比上升5.33 个百分点。单季度拆分来看,4Q2021 公司综合毛利率为45.98%,同比上升8.92 个百分点。

      2021 年公司期间费用率为36.69%,同比下降0.63 个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为26.26%/4.48%/5.94%,同比分别变化-2.05/ -0.43/+1.86 个百分点。4Q2021 公司期间费用率为45.45%,同比上升8.61 个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为33.44%/6.39%/5.62%,同比分别变化+4.95/+1.44/ +2.22 个百分点。

      存量门店升级改造,不断推进线上化进程

      2021 年公司在聊城、东营、淄博、济南新开4 家门店,关闭了12 家门店。截至2021 年12 月31 日,公司共有120 家门店,建筑面积达314.11 万平方米。

      同时,公司推进存量门店升级改造,打造济南华信店、中铁店两种模式的社区购物中心,完成淄博店、泰安店、潍坊店等重点门店的调改工作。在线上化建设方面,依托银座到家、银座云逛街及美团、饿了么、京东到家等平台,加快线上百货、超市业务发展。

      下调盈利预测,维持“增持”评级

      公司业绩略低于预期,主要是由于业内竞争加剧及疫情冲击的影响,鉴于2022年1 季度多地疫情出现反复的情况,且疫情恢复进程尚不明朗,我们下调对公司2022/2023 年EPS 的预测16%/ 21%至0.09/0.10 元,新增对公司2024 年EPS的预测0.11 元。公司存量门店升级改造,不断推进线上化进程,有利于巩固公司在山东地区的竞争优势,维持“增持”评级。

      风险提示:部分门店租约到期无法续租,新业态和新店拓展速度不达预期。