洁美科技(002859)年报点评报告:2021产销两旺 业绩稳步增长 推进一体化进程

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕 日期:2022-04-13

  事件:洁美科技发布2021 年年度报告(1)2021 年公司实现营业收入18.61亿元,yoy+30.58%;归母净利润3.89 亿元,yoy+34.47%。(2)公司21Q4单季度实现营业收入4.04 亿元,yoy-5.66%;归母净利润5920 万元,yoy-23.81%。

      点评:公司秉持横、纵向“产业链一体化”发展理念,以电子薄型载带(纸质、塑料载带)为基础,拓展离型膜领域,打造平台型公司。2021 年订单量充足,业绩维持稳健。长期看好公司在MLCC、半导体等需求旺盛的背景下,持续推进扩产项目,同时开拓半导体下游+发展离型膜业务,打造成长新动力。

      1. 2021 年订单充足,产销两旺,业绩维持稳健。

      (1)公司全年营收和净利润均保持稳定增长:2021 年公司实现营业收入18.61 亿元,同比上升30.58%;归母净利润3.89 亿元,同比上升34.47%;扣非归母净利润3.80 亿元,同比上升36.04%。(2)21Q4 业绩环比有所下降:公司21Q4 单季度实现营业收入4.04 亿元,同比下降5.66%,环比下降16.36%;归母净利润5920 万元,同比下降23.81%,环比下降44.78%,系下游行业波动、原材料成本上升及人民币持续升值等因素影响。(3)长期来看,消费电子、新能源汽车、5G 等需求增加带动公司纸质载带板块与整体业绩持续发展的逻辑不变。

      2. 纸质载带:产能扩张再升级,MLCC 需求旺盛为业绩提供保障。

      纸质载带业务是公司最主要的营收来源。(1)产能扩张再升级:公司引进更高端的电子专用原纸生产线,产能大幅提升;2021 年初启动第五条电子专用原纸生产线的建设,计划2022 年8 月投产,达产后公司片式电子元器件封装薄型纸质载带产能将升至12 万吨/年。(2)下游需求旺盛,纸质载带有望持续增长:MLCC 作为纸质载带重要下游,受益于电动汽车及 5G的高速发展,带动公司纸质载带板块与整体业绩发展。

      3. 塑料载带:产业链一体化布局,产能释放+开拓新市场,贡献新增量。

      (1)产业链一体化,实现精密模具和原材料自主生产:公司成功实现塑料载带关键原材料黑色PC 粒子的自产;建立精密加工中心,降本增效。(2)扩产产能释放:公司新增的12 条塑料载带生产线陆续投产,目前公司已经投产的塑料载带生产线达到60 条。(3)加快开拓半导体封测领域客户,贡献新增量:2021 年,塑料载带产品出货量稳步提升,业务势头发展良好。

      4.离型膜:产业链一体化+积极扩产,打造成长新动力。

      公司通过可转债项目与产能扩充,进一步突破升级离型膜板块。(1)一体化进程加快,原材料试生产:2021 年12 月公司BOPET 膜项目顺利进入试生产阶段,公司光电薄膜的产业链一体化即将实现。(2)顺应国产化趋势,积极扩产:两条电子元器件转移胶带生产线已顺利投产,另一条超宽幅高端生产线进入生产调试阶段。完全建成后,公司将具备包括高端MLCC 离型膜、光学材料用离型膜等各类新型尚未国产化产品的生产能力。

      5.投资建议:长期看好公司在下游需求旺盛背景下,三大业务协同发展,持续推进扩产,同时开拓半导体下游+发展离型膜业务,打造成长新动力;考虑下游波动、原材料成本上涨等因素对公司业绩的影响,我们调整公司盈利预测,预计22-23 年净利润5.4/7.4 亿元(原值为6.0/7.4 亿元),维持“买入”评级。

      风险提示:销量不及预期;行业竞争激烈;汇率波动风险等。