今天国际(300532)：下游行业需求爆发 物流龙头风云再起

　　本报告导读：

    　　公司自动物流解决方案成为锂电池生产环节的重要组成部分，随着锂电池厂商产能扩张，公司业绩有望迎来爆发

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，评 级“增持”，目标价15.64 元。预测2021-2023 年公司收入分别为15.98、24.04、35.28 亿元，归母净利润分别为0.92、1.55、2.94 亿元，EPS 分别为0.30、0.51、0.97 元。综合考虑PE、PS 估值法取平均值，公司目标价为15.64 元，对应2022 年31 倍PE。

    　　下游新能源行业迎来爆发期。公司的自动物流解决方案已经成为锂电池厂商生产过程中必不可少的环节。若按照每1GWh 产能对应3000万元自动化物流投入，2022-2025 年，全行业自动化物流投入规模将达到690 亿元，公司现有客户宁德时代、比亚迪等的自动化物流投资规模将达到350 亿元左右。公司2021 年上半年新签新能源合同额高达12.13 亿元，同比增长862.68%。根据锂电池厂商排产进度来看，未来几年电池厂新增产能都会维持在高位，公司的来自新能源领域的订单有望持续释放，成为未来业绩高增长的重要保证。

    　　传统烟草物流进入信息化阶段，商业模式有望升级。公司与烟草行业渊源已久，近期中标“盒条件”“条零”关联管理系统、打扫码系统，标志着公司在烟草行业除了提供“自动化”解决方案外，切入了“信息化”解决方案部分。除了给公司在收入上打开空间，更重要的是在商业模式和盈利能力上实现突破。

    　　催化剂：公司披露订单和业绩情况。

    　　风险提示：订单跨期确认风险；订单与下游产能非线性匹配风险；原材料价格大幅上涨风险。