北京君正(300223)中小盘信息更新:业绩高速增长 车载芯片龙头扬帆起航

类别:创业板 机构:开源证券股份有限公司 研究员:任浪 日期:2022-04-10

业绩高速增长,实际利润表现更优

    公司发布年报:2021 年实现营业收入52.74 亿元,同比增长143.07%;实现归母净利润9.26 亿元,同比增长1165.27%;实现扣非净利润8.94 亿元,同比增长4264.53%。报告期内,公司因并购产生摊销1.32 亿元,新业务投入产生的亏损1.05 亿元,实际利润表现更优。2021 年全球芯片市场空前繁荣,公司业绩快速增长,随着“计算+存储+模拟”的产品矩阵进一步完善和汽车、工业、医疗、消费等下游全面铺开,公司正向平台型芯片设计龙头扎实前进。维持预计公司2022-2024 归母净利润分别为13.00/18.82/24.24 亿元,对应 EPS 分别为2.70/3.91/5.03元/股,对应当前股价的PE 分别为32.5/22.5/17.5 倍,维持“买入”评级。

    计算、存储、视频、模拟互联均实现快速增长,盈利能力大幅提升

    2021 年公司业务全面推进,盈利能力持续改善。产品方面,市场旺盛的需求下,各板块成长性极佳。2021 年公司微处理器/智能视频/存储/模拟和互联芯片分别实现收入1.99/9.79/35.94/4.13 亿元,同比增长60.59%/236.04%/135.63%/120.11%。盈利能力方面,受益于产品升级和规模效应,2021 年公司毛利率达到36.96%,同比提升9.83pct;期间费用率为17.44%,同比下降8.00pct;净利率达到17.56%,同比提升14.19pct;未来随着公司规模的持续扩大,该趋势有望得到延续。

    产品推陈出新,产能紧张逐步缓解,下游渠道协同,平台型芯片龙头前景广阔

    公司产品推陈出新,计算领域持续加码RISC-V 内核和AI 算法的开发,面向广阔的AIOT 市场不断拓展业务边界;智能视频领域公司完成了后端设备的芯片研发和投片,并积极布局前端IP 和芯片开发,进一步补齐产品线;存储领域公司8Gb/16Gb DDR4 产品已经实现量产,8GbLPDDR4 预计2022 年送样,车规Flash产品快速渗透,面向消费市场的NorFlash 芯片亦开始推广;模拟互联领域,公司多款LED 驱动芯片落地,DC/DC、车载ISP 芯片等新产品研发有序推进,互联芯片GreenPHY 产品预计将于2022 年实现量产。未来供应链紧张的趋势有望缓解,君正本部和ISSI 在渠道端强强联手,有望推动公司业绩迈上新台阶。

    风险提示:晶圆厂产能紧张、下游需求不及预期、芯片供需格局剧烈变化。