华致酒行(300755):业绩超预期 非标定制加大推广

类别:创业板 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:孙山山 日期:2022-04-08

事件

    2022年04月07日晚间,公司发布2022年一季报预告:预计2022Q1 营收35.3 亿元-35.6 亿元, 同增50.00%-51.28% ; 归母净利润2.48 亿元–2.58 亿元, 同增30.02%-35.00%。

    投资要点

    业绩超预期,名酒贡献较大

    公司预计2022Q1营收35.3亿元-35.6亿元, 同增50.00%-51.28%;归母净利润2.48亿元–2.58亿元,同增30.02%-35.00% ; 扣非净利率2.44 亿元-2.53 亿元, 同增27.8%-32.8%。

    一季度业绩高增,我们认为有以下几个原因:1)一季度是春节旺季,公司名酒如茅五贡献较大;2)3月以来疫情影响白酒消费,但公司名酒和精品酒动销情况良好;3)一季度公司收到税收返还455万元;4)内部管理流程进一步优化,市场反应能力和运营效率得到显著提升;5)直控终端数量持续扩增,连锁门店分销能力持续提升;6)加大对精品酒的推广力度。

    非标定制持续发力,门店加速全国化布局

    当前公司进一步完善产品结构,双管齐下打造供应链系统,名酒采购及精品酒开发工作同步开展。公司与赖高淮品牌达成战略合作,新开发习酒·窖藏1988【琉金】、金酒鬼、贵州茅台酒(金)、金荷花等精品酒共同形成“金字招牌”产品矩阵。截止2021年底,公司零售网点客户数3万余家,累计新增连锁门店273家。华致酒行旗舰店陆续在上海、武汉、厦门等城市落地,有效提升品牌影响力。公司在全国共拥有36个仓库,覆盖23个省份、3个直辖市。

    2021年以来,公司继续推进全国华致名酒库网络布局,以省区为单元,积极推动优质零售网点客户转型成为华致名酒库,门店数量及单店销售收入稳步提升。2021年以来,公司“700项目”已完成600余人的招聘,核心区域覆盖率达100%。

    当前华致酒行门店完成 3.0 版升级迭代。此外,华致优选”电商平台升级并更名为“华致酒行旗舰店”,同步更新微信小程序及APP,提升品牌识别度。用户可通过“华致酒行旗舰店”微信小程序或APP下单,公司经系统分配至仓库 处实现产品配置、物流配送等。

    盈利预测

    产品端,当前公司以茅五为引流产品,发力非标定制产品,丰富产品矩阵,非标定制产品已对利润端产生贡献。渠道端,目前公司实施以“小B大C”渠道为发展战略,每年稳步拓店300-400家左右,强化保真理念,通过门店和“华致优选”电商平台实现客户转化。我们预计2022-2024年EPS为2.49/3.40/4.38元,当前股价对应PE分别为15/11/8倍,维持“推荐”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、疫情拖累消费、保真风险、开店不及预期等。