中环股份(002129)：与内蒙签订战略协议 公司竞争力持续加强

　　事件概述

    　　公司、TCL 科技集团股份有限公司于2022 年4 月7 日分别与内蒙古自治区人民政府和呼和浩特市人民政府签署了《战略合作框架协议》和《合作协议》。

    　　分析判断：

    　　签署战略协议，巩固龙头地位

    　　鉴于公司在半导体光伏材料、半导体材料领域的技术经验、管理优势，以及公司与内蒙古自治区及呼和浩特市人民政府自2009 年以来的良好合作基础， 为深入贯彻落实国家“碳达峰、碳中和”战略部署，以及内蒙古自治区关于加快发展战略性新兴产业的规划部署，公司与各方就投资建设“内蒙古中环产业城项目群”达成合作，在公司原有产业基地的基础上进一步打造形成内蒙古中环产业城，建成具备国际竞争力、国内最重要的单晶硅材料制造产业基地，延链、补链、强链，打造中国“硅谷”。

    　　其中合作主要内容为产能12 万吨高纯多晶硅项目；半导体单晶硅材料及配套项目；国家级硅材料研发中心项目；此次合作有利于产业链战略协同降本、共享发展，强化供应链稳定，巩固公司产业竞争力。

    　　半导体材料业务加速论证，持续看好公司半导体业务根据SEMI 数据，预计2021 全球半导体硅片出货面积达140 亿平方英寸，同比增长13.9%，未来三年，半导体硅片出货量有望继续逐年持续创下新高。目前全球半导体硅片主要被国外公司垄断，尤其12 英寸硅片国产化率较低，国产替代空间巨大。公司半导体材料业务加速推动技术研发与客户认证，产品快速升级，加快新产品布局。公司在加速推进江苏大硅片项目产能扩充的同时，策划启动天津工厂扩产。目前8-12 英寸大硅片项目二期提前启动，加速产能扩充。产品质量和一致性持续提升、原材辅料消耗得到有效改善，工厂运营成本持续下降，同时与上下游客户协同建立柔性化合作模式，降低交易成本，提升自身和客户竞争力。

    　　投资建议

    　　公司在新体制机制下，经营提质增效，竞争力持续提升，未来业绩高成长可期，我们维持公司盈利预测，预计2021-2023 年年营收分别为410.25 亿元、552.45 亿元、669.13 亿元，归母净利润分别为40.19 亿元、52.16 亿元、63.10 亿元，EPS 分别为1.24 元、1.61 元、1.95 元，对应2022 年4 月7 日40.38元/股收盘价，PE 分别为32x、25x、21x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性风险等。