中孚信息(300659)2021年报点评:新兴业务爆发增长 监管业务受疫情拖累

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李沐华/朱丽江 日期:2022-04-07

  本报告导读:

      公司新兴业务爆发增长,监管业务受疫情影响订单递延,人员大幅扩张暂时拖累利润表现;公司推出员工持股计划,未来业务发展有望超预期。

      投资要点:

      维持“增持” 评级,下调目标价至47.19 元。调整并新增盈利预测,预计2022-2024 年公司EPS 为1.64(-0.85)、2.36(-1.03)、3.14 元,下调目标价至47.19 元,对应2022 年28.8 倍PE。

      新兴业务爆发增长,监管业务受疫情影响订单递延。2021 年公司数据安全业务和检查检测业务营收同比分别增长161.56%及145.49%;监管平台业务涉及到客户现场实施工作,随着四季度疫情反复,部分项目招投标延期及建设排期延后,导致营收同比下滑16.15%。

      毛利率保持相对稳定,人员大幅扩张暂时拖累利润表现。2021年公司毛利率同比下降1.94pct 至64.14%,保持相对稳定。为加速产品迭代升级及开拓市场,公司大幅扩招研发及销售人员,2021 年研发及销售人员同比分别增长89.5%及107.2%,帮助公司主要产品均继续保持市占率第一,由于疫情造成收入增长和人员投入的错配,暂时拖累了2021 年净利润表现。2022 年公司将合理管控人员增长,新品将陆续实现规模化销售,有望推动净利率实现明显修复。

      推出2022 员工持股计划,未来业务发展有望超预期。公司推出员工持股计划,拟向178 名高管及核心骨干募资不超过1 亿元向二级市场购买公司股票,充分体现公司内部对于未来业绩发展的信心。随着2022 年特殊行业信创的规模化开展,以及监管平台从外网向内网、从党政向行业客户延伸,公司业务发展有望超预期。

      风险提示:疫情影响政府IT 支出,行业竞争加剧