杰普特(688025)：利润翻倍成长 新兴应用动力十足

公司发布2021年年报，实现营业收入11.99亿元（yoy40.50%）；归母净利润0.91 亿元（yoy106.04%）；扣非净利润0.65 亿元（yoy209.70%）。

    产品结构改善叠加汇兑损失减少，利润增速高于营收增速。得益于产品对下游市场的渗透率提升及整体市场需求的增长，持续研发投入的效果开始显现，公司2021 年营收增长40.50%。激光器新产品销售占比持续扩大，实现均价提升，提高整体盈利能力；2021 年美元兑人民币汇率下降幅度较2020 年有所减缓，且公司加强了汇率风险管理，通过开展外汇远期结售汇业务对冲了部分汇兑损失，公司2021 年汇兑损失较2020 年有效降低（2020 年汇兑损失为2502.51 万元，2021 年仅961 万元），综合来看，公司净利润增速远超营收增速。

    新能源业务进展顺利，成为宁德时代供应商。公司生产的脉冲光纤激光器、连续光纤激光器以及配套的激光模组产品用于新能源动力电池生产加工中切割、清洗与焊接行业。2022 年3 月22 日，公司公告显示被选定为宁德时代的供应商，为其提供MOPA 脉冲光纤激光器，应用于动力电池电芯制造的极片切割工序。我们认为，公司的先进激光器技术在锂电池、光伏等领域有着广泛应用，随着头部企业逐渐认可，公司产品的适用范围及渗透率有望不断提升。

    MOPA 激光器及激光/光学智能装备领军企业，成长动力十足。公司自主研发的MOPA 脉冲光纤激光器填补了国内该领域的技术空白；同时开发了智能光谱检测机、激光调阻机、VCSEL 激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统等多款激光/光学智能装备。客户涵盖奔腾激光、比亚迪、奥特维、迈为，以及Apple、Meta、AMS、意法半导体、LGIT、Kamaya、顺络电子、国巨股份等知名企业。面向被动元器件的高端装备，新能源设备的激光器，以及VR/AR 眼镜模组测试机正不断开拓，有望贡献较多利润增量，成长动力十足。

    投资建议与评级：预计公司2022-2024 年净利润分别为1.62/2.39/3.36 亿，对应PE 分别为27x、18x、13x，给予“增持”评级。

    风险提示：行业竞争加剧；消费电子需求不及预期