淮北矿业(600985):22Q1业绩预增35% Q2受益焦煤长协价上涨

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:安鹏/宋炜 日期:2022-04-05

  核心观点:

      22Q1 预告实现归母净利润16.1 亿元,同比+34.8%。公司发布年报,21 年实现归母净利润47.8 亿元,同比增长38%,ROE 为19.7%,同比+2.5pct。公司预告22Q1 实现归母净利润16.1 亿元,同比+34.8%,环比+41%,主要受益于商品煤量价齐升,同时成本费用控制也较好。

      信湖煤矿22-23 年有望达产,陶忽图煤矿项目已获得核准。根据年报,21 年公司商品煤销量1976 万吨(同比+16%),商品煤综合售价806元/吨(同比+21%),吨煤成本477 元(同比+22%)。公司年产300 万吨煤炭的信湖煤矿(主产焦煤和1/3 焦煤)已于21 年中正式投产,预计22-23 年有望逐步达产。此外,公司陶忽图煤矿项目于22 年2 月获得核准批复,建设规模800 万吨/年,主产高热值动力煤(6000 大卡以上),预计“十四五”期间建成投产。

      21 年焦化权益净利润达9.95 亿元,新建甲醇项目有望22 年中正式投产。公司现有焦炭产能440 万吨和甲醇产能40 万吨,公司焦炉煤气综合利用制50 万吨甲醇项目,已于2021 年12 月试生产,预计2022 年6 月底前正式投产。2021 年公司焦炭产量409.6 万吨(同比-1%),吨焦售价2646 元(同比+49%),甲醇产量34.3 万吨(同比-10%),吨甲醇售价2259 元(同比+44%)。子公司临涣焦化实现归母净利润9.95亿元(同比+384%),测算吨焦净利361 元。

      盈利预测和投资建议。公司是华东地区焦煤龙头,充分受益于煤焦价格高位运行,22 年量价提升业绩具备弹性,Q2 受益于长协煤价上涨业绩环比有望继续提升。中长期陶忽图煤矿建成投产后,公司煤炭产量相比21 年有望增长30%以上。预计公司22-24 年EPS 分别为2.50元、2.61 元和2.71 元,参考可比公司估值和公司业绩增速,给予公司22 年8 倍PE,对应合理价值20.0 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示:煤焦价格超预期下跌,新建项目建设投产进度低预期等。