润建股份(002929)：新能源、IDC等订单持续落地 双碳战略+东数西算重点受益

　　事件

    　　公司近期公告多个新能源网络管维以及通信和IDC 网络管维订单。具体看：

    　　1）公司近期取得清河县10.39 兆瓦分布式光伏项目、河北华电石家庄赞皇200MW 光伏复合项目、南皮县屋顶分布式光伏一期项目、2022 年汉滨区光伏发电扶贫项目监控平台建设及运行维护服务商采购项目等新能源管维项目合同，合同金额合计1.02 亿元；

    　　2）公司控股子公司润建新能源与广西来宾合山市政府签订新能源发电项目开发投资协议，预计项目总容量约 200MW（分布式光伏50MW、风电150MW），预计总开发投资金额为 20 亿元；

    　　3）公司第一份额中标广东铁塔2022-2024 年综合代维项目，整个服务周期中标规模合计2.34 亿元（含税）；

    　　4）公司中标中国移动广东公司2022-2023 年通信机房配套施工服务项目，项目规模1.52 亿元及2021-2023 年家宽接入施工服务项目，项目规模3.14亿元。

    　　我们点评如下：

    　　双碳战略下，公司能源网络业务快速发展，市场竞争力不断强化。

    　　能源网络管维业务是公司业务拓展的重点方向之一，公司以取得新能源电站运维为业务目标，采取直接获取已建成新能源电站运维业务、从开发及建设切入最终获取运维业务两种业务拓展模式，双碳战略下实现业务的快速拓展。近期落地多个能源网络管维，且中标项目从分布式光伏进一步向风电等拓展，体现出公司技术和市场拓展能力，以及客户对公司技术实力、综合服务能力等多方面的认可，公司品牌知名度和市场竞争力不断强化，新能源管维业务未来持续快速发展可期。

    　　东数西算重点受益，公司自有IDC 逐步上架，数据中心工程运维快速成长。

    　　公司在广西南宁投资建设的五象云谷云计算数据中心已完成土建工程，2022 年开始投产运营，南宁作为中国-东盟经济圈的交汇点，未来IDC 逐步上架有望带动公司IDC 业务持续增长。另一方面，公司数据中心机房建设、运维等合同持续落地，在手订单充足。东数西算对IDC PUE 提出严格要求，高质量专业施工运维公司有望持续受益。

    　　传统通信管维领域，公司龙头地位稳固，奠定成长基础。

    　　公司市场份额持续提升，民营管维龙头地位进一步巩固，增量订单有望持续落地，推动公司通信网络管维业务持续成长。公司继续拓展通信综合能源管理等业务品类，可触及的市场空间进一步扩大，进而实现人员、资源的充分复用，叠加依托数字化管维平台精细化管理，业务毛利率有望稳步提升。

    　　重申公司核心发展逻辑：

    　　公司作为民营通信网络管维龙头，市场份额稳步提升，龙头地位稳固，长期业务发展基本盘稳健。围绕公司的技术储备、客户关系、覆盖全国的服务网络、强大的研发创新能力核心优势，重点拓展能源网络、信息网络管维等业务布局。公司在通信主业以及IDC、新能源等管维业务持续斩获重要订单，展现出公司在四大业务板块的竞争实力，未来3 年收入有望实现30%以上复合增长。随着主要业务板块收入规模成长，前期投入有望不断摊薄，收入规模持续快速提升叠加人员和资源的充分复用，公司人均创收创利也有望稳步增长。预计公司21-23 年归母净利润分别为3.6、4.9、6.5亿元，对应22-23 年14 倍、11 倍市盈率，重申“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求低预期，行业竞争超预期，最终中标金额以合同为准，合同无法如期履行的风险，协议涉及的规模和金额等具有不确定性，广东铁塔项目能否取得中标通知书并签署合同存在不确定性