盛新锂能(002240):成长逻辑清晰 看好未来放量

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:李帅华 日期:2022-04-01

事件:公司发 布年报及业绩预告,2021年公司营收29.34亿,净利润8.51 亿,2022Q1 预计净利润为9-11 亿元。

    成长逻辑清晰,业绩增长亮眼。2021 年实现营收29.34 亿元,同比增长63.88%,归母净利润8.51 亿元,同比增长3030.29%。2021Q4实现营收10.75 亿元,同比增长244.93%,环比增长48.03%;归母净利润3.12 亿元,同比增长1436.53%,环比增长26.18%。

    公司预计2022Q1 归母净利润9-11 亿元, 同比增加765.24%-957.52%,环比增加188.2%-252.2%。

    看好公司放量逻辑,成长确定性高。2021 年致远锂业4 万吨项目满产运行,全年锂盐产量4.02 万吨,同比增长90.5%,销量4.21 万吨,同比增长108.9%,公司库存从3247 吨下降至1441 吨。

    锂盐项目逐渐投产,2022 年预计实现6 万吨产量,公司远期规划锂盐产能20 万吨。公司现有产能致远(2.5 万吨碳酸锂+1.5 万吨氢氧化锂),遂宁盛新3 万吨已于2022 年1 月全部建成投产,印尼(IMP)6 万吨锂盐项目预计2023 年H2 投产,预计2022-2023 年公司锂盐权益产量为5.36/6.16 万吨,远期公司规划旗下产能将达到20 万吨。

    盛新目前权益资源量为71.5 万吨LCE 当量,预计2022 年包销+自产满足50%的锂盐生产。(1)公司2021 业隆沟锂精矿产量为4.18万吨,预计2022 年产量为7 万吨,折合约1 万吨LCE,业隆沟锂精矿成本在3000 元左右。(2)萨比星规划原矿产能70 万吨/年,对应20 万吨/年锂精矿,预计在2022 年底建成投产。(3)公司和银河资源、AVZ 签订长协,分别包销6 万吨和16 万吨锂精矿。(4)公司还拥有SDLA 盐湖的经营权,SDLA 盐湖产能在2500 吨LCE 当量。

    携手国城,金鑫生产恢复有望加速。盛新与国城达成战略合作,金鑫则优先向盛新销售不低于金鑫矿业产量的50%的锂精矿。根据众和股份2015 年披露,金鑫党坝氧化锂储量为66 万吨,锂精粉产能2万吨/年。2015 年众和股份也在筹划投资建设锂辉石矿160 万t/a 采选工程扩建项目。

    入股智利锂业2.89%,Arizaro 储量142 万吨LCE。2022 年1 月,公司认购智利锂业2.89%的股权。智利锂业拥有Arizaro 盐湖的矿权,Arizaro 盐湖探明的资源量约为142 万吨碳酸锂当量,目前探明的面积占矿权总面积的29%。智利锂业计划在6 个月内投资200 万美元,进一步加大勘探力度以扩增资源量。

    携手比亚迪,打造产业链协同模范。2022 年3 月22 日公司公告, 计划通过非公开发行股票,引入比亚迪作为战略投资者,发行完比亚迪将持有盛新锂能超过5%的股份。盛新与比亚迪还签署了战略合作协议,就未来采购订单、锂电新技术、优质矿产资源开发达成一致30 亿补充现金流,未来锂精矿采购有保障。当前锂精矿价格已经接近3000 美金,预计Q2 锂精矿进一步上升至4000 美金,公司全年预计需要50 万吨锂精矿,这对于公司的现金流影响很大。盛新非公开发行拟募集资金总额约30 亿元,可以有效的补充现金流。

    产业链协同有望成为趋势,构筑双赢的上下游。锂价高企已经影响到下游正常生产,工信部开始呼吁上下游直接对接。海外特斯拉等不断签订镍锂供货合同;国内宁德、国轩等也在向上游拓展,保证资源供应。未来产业链一体化有望成为趋势,下游原材料有所保障,上游成长属性得以强化,形成双赢局面。

    投资建议:看好盛新未来锂盐的放量,公司成长确定性高。预计公司2022-2023 归母净利润为37.67/39.39/42.17 亿元,对应EPS 为4.53/4.55/4.87 元,对应PE 为12.48/11.94/11.15 倍。维持“买入”评级。

    风险提示:需求不及预期,锂价大幅下跌等风险。