安徽建工(600502):业绩符合预期 多元化布局谋发展

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:龙天光/钱德胜 日期:2022-04-01

  事件:公司发布2021 年年报。2021 年公司实现营收713.40亿元,同比增长25.22%;归母净利润10.96 亿元,同比增长34.32%;扣非后归母净利润10.31 亿元,同比增长36.40%。

      基础设施建设与投资营收增速较高。2021 年公司实现营收713.40 亿元,同比增长25.22%。其中,房屋建筑及安装实现营收187.11 亿元,同比增长12.81%;基础设施建设与投资实现营收342.33 亿元,同比增长48.90%;商品房销售实现营收71.44 亿元,同比减少9.82%;其他业务实现营收99.89亿元,同比增长18.55%。2021 年公司归母净利润为10.96 亿元,同比增长34.32%;毛利率和净利率分别为11.18%和1.98%,分别同比变化-0.44%和-0.15pct;经营性净现金流为-54.92 亿元,较去年多流出8.36 亿元,主要系PPP 项目投入增加所致。

      工程施工业务新签订单增长21%,为未来发展奠定基础。2021年公司工程施工业务新签合同总额759.04 亿元,同比增长21%。其中,合肥市场新签合同额194.81 亿元,同比增长60.67%;省外市场新签合同额186.29 亿元,同比增长47.90%。

      装配式建筑新签订单7.55 亿元,同比增长238%。公司投资引领作用凸显,成功落地枞阳、舒城、肥西3 个片区开发项目,合计投资额77 亿元;徐淮阜高速淮北段成首个独立投资建设的高速公路项目,投资额44 亿元。公司未来发展有保障。

      多元化布局谋发展。在工程建设主业之外,公司积极进行多元化布局。2021 年检测板块成长加速,检测二站、路桥检测和环通检测三家公司合计实现营收4.73 亿元。装配式建筑新投产基地3 个,投产营运基地达到5 个。水电业务控股运营水电站7 座,总装机容量24.61 万KW,权益装机容量18.81万KW,年设计发电量约10 亿KWH,已全部建成发电,电站分别位于安徽省霍山县、金寨县和云南省怒江洲贡山县,2021年水电业务上网电量7.1 亿度,实现营收1.6 亿元。建筑材料领域,子公司安徽建材科技作为公司建筑材料集中采购平台,帮助公司施工业务降本增效,同时,积极对外开拓业务,持续开拓省外市场。

      投资建议:预计公司2022-2023 年营收分别为841.81/976.50亿元,同比增长18%/16%,归母净利润为12.93/15.13 亿元,同比增长18%/17%,每股EPS 为0.75/0.88,对应当前股价PE分别为6.2/5.3 倍,维持“推荐”评级。

      风险提示:市场竞争加剧的风险;新冠疫情影响工程进度的风险;应收账款回收不及预期的风险。