盛新锂能(002240)：行业高景气提业绩 公司成长可期

本报告导读：

    高景气行情拉动强业绩，锂行业供需格局短期难扭转。公司2021A和2022Q1业绩表现亮眼，上下游战略合作为公司带来长期成长价值。

    投资要点：

    维持“增持” 评级。公司发布2021 年年报，期间公司实现营业收入29.34 亿元（同比+63.88%），归母净利润8.51 亿元（同比+3030.29%）。

    同时发布2022Q1 预告，归母净利润9-11 亿元，同比（+765.24% ~+957.52%）；扣非归母净利润为8.95-10.95 亿元，同比（+806.35% ~+1,008.89%）。业绩符合预期。我们预计2022 年锂价将维持高位，且公司2022 年自有矿产量提升将为公司降本增量。上调公司2022-2023年EPS 分别为3.58/4.80 元（原2.96/3.49 元），给予2024 年EPS 为5.81 元。维持目标价74 元，维持“增持”评级。

    锂盐新产线达产，全球规模化布局。1）致远锂业。已建成锂盐产能4 万吨，其中2.5 万吨碳酸锂，氢氧化锂1.5 万吨；2）遂宁盛新。氢氧化锂产能3 万吨，2022.1 建成投产；3）印尼盛拓。筹建6 万吨锂盐，预计23 年投产；4）盛威锂业。已建成金属锂产能400 吨，未来将扩产至1000 吨。

    业隆沟产量同比提升，原料保障增强。2021 年锂精矿产量4.18 万吨（同比+290.92%），折合约0.56 万吨LCE。2022 年预计实现40.5 万吨/年选矿产能满产，折合约1 万吨LCE。萨比星锂钽矿预计2022 年底建成投产，对应原矿产能90 万吨/年，提供 2023 年原料保障。

    上下游战略合作，提升长期成长性。公司下游引入实力战投比亚迪，上游与国城矿业战略合作推动复产金鑫矿业。自上而下全面延伸。

    风险提示。新能源汽车销量不及预期，公司海外项目投产不及预期。