大族激光(002008):业务多点开花 业绩大幅增长

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:谢恒/姚丹丹 日期:2022-03-31

  公司发布2021年年报,2021年实现营业收入163.32 亿,同比增长36.76%,实现归母净利润19.94 亿,同比增长103.74%;实现扣非净利润为17.19亿,同比增长154.68%。其中2021 年第四季度,公司单季度收入44.02亿,同比上升42.76%;单季度归母净利润4.94 亿,去年同期为-0.41 亿,单季度扣非净利润4.52 亿,去年同期为-1.23 亿。

      消费电子业务需求持续回升,PCB 业务快速增长。公司消费电子行业设备业务收入29.33 亿,同比增长2.60%,今年随着大客户穿戴设备的发布,打开未来消费电子设备想象空间。公司去年PCB 行业专用设备业务实现营业收入40.81 亿,同比增长84.62%,毛利率36.34%,钻孔类设备、激光直接成像类设备、成型类设备等发机量再创新高,新增市场占有率继续维持领先态势。同时公司大力向HDI、封装基板等高阶PCB 领域进军,有望逐步实现各类设备的高水平国产替代。

      高功率激光加工设备业务需求爆发,高功率光纤激光器自制率已达到80%。公司高功率激光加工设备业务实现收入27.85 亿元,同比增长38.02%,高功率激光加工对等离子加工、机械加工设备的替代过程仍在快速进行,新能源汽车行业对高功率激光加工设备需求也在不断提升,行业空间广阔。公司积极调整市场策略和定位,推出更多入门级产品,市占率有望继续提升,同时公司也在加大激光器自制率,去年高功率光纤激光器自主化率超过80%,最高功率达到30KW,公司通过提高激光器自制率,在提高高功率设备市占率同时提高盈利能力。

      动力电池行业专用设备业务爆发,产能扩充同时不断拓展新品类。公司动力电池行业专用设备实现营业收入19.82 亿元,同比大幅增长631.51%,扭亏为盈。锂电设备赛道景气度高,公司绑定宁德时代、中创新航、蜂巢能源等头部客户,在全国多地布局新生产基地,扩大产能的同时加大研发投入,目前公司除了现有的焊接、模切和干燥设备,已经在积极拓展卷绕、叠片和分容化成等核心段设备,预计今明年有望实现突破。

      半导体及泛半导体业务快速放量,显示面板行业专用设备保持稳步增长。公司Mini-Led 切割、裂片、剥离、修复等设备实现大批量销售,半导体及泛半导体行业晶圆加工设备快速增长,2021 年实现营业收入6.69亿元,同比增长140.62%,半导体行业晶圆加工设备实现营业收入1.91亿元,同比增长239.96%,显示面板行业专用设备业务实现营业收入6.70亿元,同比增长6.37%,市占率稳步提升。

      管理改革效果显著,净利率大幅增长。公司2021 年销售、管理、财务、研发费用率分别为9.54%、5.53%、0.96%和8.54%,同比-1.29pct、-1.13pct、-1.39pct 和-1.66pct,其中财务费用率下降显著主要因美元升值带来的汇兑损失较同期有减少,销售和管理费用率同比均有所改善,彰显公司管理改革成效。2021 年净利率12.74%,同比提升4.42pct,主要系期间费用率有所下降。

      投资建议:大族激光自2021 年二季度推行全方位改革以来,面貌焕然一新,以大族数控、大族光电、大族光伏为代表的子公司管理层激励到位,核心骨干动力强。去年公司的期权已达到解锁条件,员工得到激励,信心强。考虑公司各项业务下游行业的高景气度,我们上调此前的盈利预测,预计公司2022/2023/2024 年收入分别为223.78、289.97、371.17 亿元,同比增长37.0%、29.6%和28.0%,归母净利润分别为26.01、34.54、44.91 亿元,同比增长30.4%、32.8%和30.0%,对应2022 年3 月30 日38.67 元/股收盘价PE 分别为15.6、11.8 和9.1 倍,维持 “审慎增持”评级。

      风险提示:大客户创新不及预期,下游客户扩产不及预期,行业竞争加剧。