中闽能源(600163):一季度盈利超预期 优质海风运营商行稳致远

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:汪磊 日期:2022-03-31

  事件:公司发布2022 年第一季度业绩预增公告,预计2022 年第一季度实现归母净利润2.61-3.14 亿元,同比增长51%到81%;预计实现扣非归母净利润2.62-3.14 亿元,同比增长51%到81%。

      点评:

      坐拥优质资源,装机量快速增长。2021 年12 月21 日,平海湾海上风电场二期项目全容量并网发电,项目装机24.6 万千瓦,上网电价0.85 元/千瓦时,平均年利用小时数4529h,年上网电量111,409 万千瓦时,每年可为公司带来9.47 亿元发电收入,该项目的全容量并网使得公司2022 年第一季度业绩大幅提升。2020 年以来,公司持有的马头山风电场、王母山风电场、大帽山风电场、青峰风电场二期等项目陆续建成投产,2021 年公司装机95.73 万千瓦,同比增长17.0%;发电量26.54 亿千瓦时,同比增长18.48%。公司所处区位风资源优异,2020 年公司所属福建陆上、海上风场平均利用小时分别为3206h、4530h,远超国内平均水平2097h。优质项目的不断并网保证公司收入、利润保持快速增长。

      优质资产持续注入,有望涉足抽水蓄能。公司控股股东福建投资集团承诺,满足项目投产且单年实现盈利等条件后,将闽投海电(平海湾海上风电场三期项目)、闽投电力、宁德闽投(宁德霞浦海上风电场(A、C)区项目)、霞浦闽东(宁德霞浦海上风电场(B 区)项目)、闽投抽水蓄能资产注入上市公司。四个海上风电项目合计120.8 万千瓦,其中平海湾三期30.8 万千瓦项目已投产,公司海上风电规模有望继续突破。闽投抽水蓄能总投资67 亿元,装设4 台30 万千瓦机组,承担福建电网调峰调频任务,计划2023 年全部投产发电,届时有望与公司风电主业形成协同,为公司发展再添助力。

      海上风电造价下探,复制陆风平价之路。根据IRENA 公布的《2020 年可再生能源发电成本》报告,2010 年至2020 年我国海上风电建设加权平均成本和海上风电度电成本分别下降32.32%和52.79%。2022 年初海上风机价格快速下降,最低中标价格达到3548 元/千瓦(含塔筒),对比2021 年最高价降低近50%。伴随风机大型化和电场大型化带来的规模效应,海上风电或将复制陆上风电的平价之路,维持行业健康、高速增长。

      维持“买入”评级: 公司装机规模持续增长,同时未来有望注入大量优质海上风电资产和抽水蓄能资产,预计公司未来业绩保持快速增长。预计2021-2023 年公司营业收入分别为15.61、22.80、26.95 亿元(调整前分别为18.14、22.80、26.95 亿元),分别同比增长24.67%、46.06%、18.21%;归母净利润分别为6.77、10.39、11.88亿元(调整前分别为7.02、9.70、11.16 亿元),分别同比增长39.43%、53.42%、14.28%;EPS 分别为0.36、0.55、0.62,对应PE 分别为20.70、13.49、11.81 倍。

      风险提示:海风项目建设进度不及预期,资产注入进度不及预期,可再生补贴拖欠滞后风险。