深度*公司*苏州银行(002966)：资产质量显著改善 拨备优势继续提升

　　摘要：苏州银行2021 年净利润31 亿元，同比增长21%。业绩增长主要来自规模和中收较快增长，和增量拨备少提的贡献。其中，利息净收入同比增长0.1%，手续费净收入同比增长29.4%，其他非息同比增长9.5%，营业收入同比增长4.5%；年末总资产较年初增长16.7%，贷款较年初增长13.4%，存款增长11.3%。年末不良率1.11%，拨备覆盖率422.91%，核心一级资本充足率10.37%。

    　　苏州银行2021 年年报业绩持续较快增长。业绩增长主要来自规模和中收较快增长，和资产质量改善带动增量拨备少提的贡献。报表在手续费和资产质量方面表现优秀：手续费收入同比持续高增长，主要是理财业务高增长推动。

    　　风险指标全面优化，资产质量显著改善，增量拨备计提同比下降，存量拨备指标上升，风险防御能力显著提升。同时，4 季度净息差仍下行，息差压力延续。公司业绩快速增长推动盈利能力提升，资本有优势，资产质量较好，拨备充足，未来业绩持续较快增长可持续。

    　　支撑评级的要点

    　　净息差继续下行，理财推动净手续快速增长

    　　全年净息差1.91%，较前三季度下降4bp，测算单季度1.81%，较3 季度下降7bp。手续费收入同比增长29.4%，主要依靠理财收入同比增长69%，占比达到59%。

    　　资产质量显著改善，存量拨备大幅提升。

    　　不良率1.11%，较上季度下降6bp，不良贷款余额同比下降2.9%。不良贷款生成率（年化）0.24%，同比下降0.48 个百分点。逾期、关注等指标均改善。

    　　拨备覆盖率422.91%，同比上升1.31 个百分点，较三季度提升0.12 个百分点。

    　　估值

    　　公司区位优势显著，资本实力较强，规模或保持较快增长，资产质量较好，拨备水平较高，未来拨备反哺空间较大，业绩快速增长或可持续，我们上调公司2022/2023 年EPS 至1.14/1.35 元（原为1.09/1.28 元），目前股价对应2022/2023 年PB 为0.62/0.55 倍，维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　经济下行导致资产质量恶化超预期、金融监管超预期。