盛新锂能(002240)：锂业务持续发力 资源端布局再获突破

事件：盛新锂能发布2021 年年报，全年实现归母净利润8.5 亿，同比+3030%，实现扣非净利润8.6 亿，同比+ 479%。同时公司披露2022 年一季度业绩预告，预计Q1 归母净利润9-11 亿元，同比增长765%-958%，扣非净利润8.95-10.95 亿元，同比增长806%-1009%。

    受益于锂业高景气，公司业绩表现亮眼。公司2021 年归母净利润8.5 亿，同比+3030%，在剥离了稀土及人造板业务、转型为纯正锂企后，锂业务高景气带动公司2021 年业绩爆发。2022Q1 归母净利润中枢10 亿，同比+861%，环比+221%，延续高增长，主要系行业供需抽紧下锂价持续上涨，2022 年初至今电碳均价约41.6 万元/吨，同比+456%，环比+98.5%。

    锁定金鑫矿业锂精矿，资源端布局再获突破。公司子公司盛屯锂业与国城集团签署战略合作框架协议，拟合作推动金鑫矿业复产，同时国城集团将力促金鑫矿业按照市场公允价格优先向盛屯锂业销售不低于金鑫矿业产量的50%的锂精矿/锂辉石矿。目前金鑫矿业拥有四川省阿坝州马尔康党坝锂矿采矿权，已控制Li2O 资源储量91.8 万吨（约折合227 万吨LCE），平均品位1.32%，2014 年金鑫矿业将原矿采选能力扩至85 万吨/年，且计划再度扩建至160 万吨/年（预计折3.5-4 万吨LCE），但后续由于债务纠纷持续停产至今。此次公司与国城集团合作，有助于加速金鑫矿业复产，公司亦得以锁定新的精矿来源，提升自身资源自给率。

    与比亚迪进行战略合作，公司将获得资金、客户、产业资源等多方面强力支撑，未来有望加速成长。1）定增30 亿资金入账，有助于公司加快锂矿开发与锂盐产能建设扩张进展，包括四川木绒锂矿、非洲萨比星锂钽矿勘探开发，印尼6 万吨锂盐建设项目等；2）公司获得比亚迪优先采购，将保障锂盐订单持续充沛，且有望优先获得来自比亚迪的代加工订单；3）双方将合力寻找优质上游矿产资源，为公司注入更多远期可能性；4）作为下游巨头，比亚迪将为公司提供大量的产业资源支持。

    盈利预测及投资建议：预计2022/2023/2024 年归母净利润28.6/43.2/55.6亿元。考虑到锂业景气度较高、公司产能扩张，给予公司“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期风险、政策变化风险、供给超预期风险