国网信通(600131)：1Q22预告符合预期 电力市场化+数字化双轮驱动公司成长

1Q22 预告盈利同比增长7.40%-14.26%

    公司公布1Q22 业绩预告：预计实现营业收入11.8-12.3 亿元，同比增长10.44%-15.12%；归母净利润4,700-5,000 万元，同比增长7.40%-14.26%，符合我们预期。

    关注要点

    新型电力系统下电网数字化加速，公司业务多点开花。1）营销2.0 业务扎实推进，全资子公司中电普华牵头江苏试点已于今年1 月正式上线，下一步即将在浙江、安徽等多地推广实施部署。向前看，我们认为电力营销2.0系统78 亿元的投资额有望在三年内落地，而公司作为国网电力营销系统建设的排头兵，有望充分享受系统建设投资高速成长的重要红利。2）新型电力负荷管理系统是为落实国家能源保供政策要求，实现有序用电下的负荷精准控制和常态化需求侧管理，服务新型电力系统建设和双碳目标的国网级综合系统。公司深度参与国网新型负控系统建设，我们认为有望贡献业绩增长新动能。

    电力市场化改革深入推进，有望催化公司业务高速成长。2022 年1 月，国家发改委出台《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》。我们认为，随着电改加速，大量用户入市有望带来售电公司第二曲线，技术型售电公司、负荷聚合商、虚拟电厂等新业态有望脱颖而出。公司旗下中电启明星成功研发基于“高并发+区块链”的可再生能源电力消纳凭证交易系统，打造“电享家”售电运营系统。此外，公司积极布局能源电力交易业务，我们认为未来有望带来增量收益。

    21 年预告符合预期，股权激励驱动公司持续增长。先前公司发布2021 年业绩快报，报告期内实现营业总收入74.66 亿元，同比增长6.49%；归母净利润/扣非归母净利润6.77/6.49 亿元，同比增长11.57%/20.46%。公司发布2021 年限制性股票激励计划，明确2022-2025 年每年净利润相比2020 年以来CAGR不低于16%的业绩目标，彰显公司长期成长坚定信心。

    盈利预测与估值

    我们维持2022 年和2023 年盈利预测不变，当前股价对应2022 年/2023 年22.0/18.3 倍市盈率。

    我们维持跑赢行业评级和20.81 元目标价，对应29.8 倍2022 年市盈率和24.8 倍2023 年市盈率，较当前股价有35.7%上涨空间。

    风险

    电网数字化投资和电力市场建设不及预期，单一大客户过于集中。