法拉电子(600563)2021年年报点评:业绩符合预期 优质赛道动能强劲

类别:公司 机构:上海证券有限责任公司 研究员:开文明/王琎 日期:2022-03-26

  21年业绩符合预期

      公司发布2021年年报, 2021年公司实现营业收入28.11亿元,同比+49%;归母净利8.31亿元,同比+50%;扣非归母净利7.35亿元,同比+51%。接近业绩预增公告披露范围的中值,业绩符合预期。

      下游驱动力强劲,21Q4 再创业绩新高

      21Q4 公司实现营业收入7.9 亿元,同比+42%,环比+7%;实现归母净利2.79 亿元,同比+48%,环比+49%。业绩高增主要是电动车、光伏等领域需求强劲。电动车C 端消费崛起,国内,21 年新能源车销量约352 万辆,同比+158%;21Q4 销量约136 万辆,同比+124%,环比+44%。欧洲,21 年新能源车销量约219 万辆,同比+73%;21Q4销量约66 万辆,同比+24%,环比+26%。光伏风电:国内,21 年光伏风电新增装机量约为101GW,同比-15%;21Q4 光伏风电新增装机量约为59GW,同比-32%,环比+228%。海外,21 年逆变器出口金额约为51 亿美元,同比+47%;21Q4 逆变器出口金额约为16 亿美元,同比+33%;环比+15%。

      盈利能力逐步恢复

      受原材料涨价影响,公司全年毛利率下滑至42.1%,其中Q4 毛利率较Q3 回升1.0pct 至41.4 %。公司全年扣非净利率为26.1%,同比+0.4pct,基本持平;21Q4 扣非净利率为26.7%,同比+1.1pct,环比+2.5pct。2021 年公司非经常性损益约0.95 亿元,同比+39%,主要是由于公司投资基金、理财产品等公允价值变动收益大幅增加。

      优质赛道动能保持强劲,助力业绩高增长

      22 年1~2 月电动车、光伏风电需求保持强劲。其中,国内和欧洲电动车销量分别约77、30 万辆,同比+167%、+33%,国内光伏、风电新增装机量合计约16.6GW,同比+143%,逆变器出口金额约8.4 亿美元,同比+22%。公司是薄膜电容龙头,积极布局电动车和光伏风电等优质赛道,并建立了领先优势,未来有望持续受益行业的高速发展。

      盈利预测和投资建议

      公司是薄膜电容龙头,下游行业驱动力强劲。我们预计2022~2024 年公司归母净利润分别为11、15 和20 亿元,同比+35%、+35%和+33%,对应的PE 分别为37、27 和21 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      原材料价格上涨、人民币汇率波动