中海油服(601808)2021年报:技术服务自主化推进 钻井服务有望出现拐点

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:张樨樨 日期:2022-03-25

中海油服公告2021 年报:2021 年公司实现营业收入292 亿元,同比+0.8%;受计提减值损失20 亿元影响,归母净利润3.13 亿元。

    行业环境:2022 年国际油气资本开支复苏提速根据公司公告援引IHS Markit 数据,2021 年全球上游勘探开发资本支出为3362 亿美元,同比增加8.80%。预计2022 年全球上游勘探开发资本支出总量较2021 年相比增加24%(根据公司战略指引)。随油价保持相对高位,全球上游投资的谨慎态度有所缓解, 钻井平台签约有所增长。

    钻井服务板块:2021 年使用率不及预期,2022 年有望明显回升截至2021 年底,共运营、管理57 座钻井平台(包括43 座自升式钻井平台、14 座半潜式钻井平台),与去年同期持平。2021 年公司自升式钻井平台使用率分别76%、59%。展望2022 年,根据公司战略指引发布会预估自生式、半潜式钻井平台使用率分别87%和76%。

    技术服务板块:高端化、自主化持续推进

    2021 年公司油田技术服务业务实现营业收入151 亿元,同比+13.2%;毛利率保持在29%的较好水平。旋转导向和高温测井等2 项科技成果入选《中央企业科技创新成果推荐目录(2020 年版)》。自主研发的“璇玑”旋转导向及 随钻测井系统已具备全规格现场作业能力,入井成功率取得重大突破并成功进入海外市场形成持续作业能力。

    盈利预测与投资评级:维持2022/2023 年预计公司归母净利润37/53 亿,新增2024 年归母净利润预测59 亿。当前股价对应PE 估值分别18/13/11倍,维持“买入”评级。

    风险提示:中海油2022 年资本开支不及预期的风险;国际海上钻井平台仍然过剩导致作业日费难以上涨的风险;国际油价大跌影响油公司资本开支意愿的风险;碳中和激进影响油公司资本开支意愿的风险。