超图软件(300036)2021年报点评：乘政策之风筑创新之力 GIS龙头扬帆远航

2022 年3 月24 日公司发布2021 年年报,2021 年实现营业收入18.75 亿元,同比增长16.46%;归母净利润2.88 亿元,同比增长22.55%。

    国内GIS 领域龙头,产品化能力不断提升,生态合作持续推进。公司在GIS领域具有市场领先地位,SuperMap GIS 基础软件市场份额已超越国外品牌,位居国内第一,并已经将SuperMap GIS 推广到100 多个国家和地区。2021 年公司发布全新产品SuperMap GIS 10i(2021),不断提升产品能力。与此同时,公司加强生态合作,全面融入openEuler、openGauss 等鲲鹏计算生态,并深入沃土计划,与华为在GIS 领域取得更多合作机会。

    紧抓信创、三维两大机遇,未来潜力可期。1)信创机遇:公司是信息技术应用创新工作委员会会员单位,相关人员担任GIS 信创小组组长,并在2021 年牵头完成了GIS 测试大纲。项目落地方面,公司2021 年实现了9 个部委、30 多个省市信创订单落地,在部委级、省级、市级、县级都有信创标杆项目,同时3个子公司获得国密资质。

    2)实景三维机遇:公司构建了三维国土空间基础信息平台,承建了自然资源部自然资源三维立体一张图、国家地理信息中心自然资源三维立体时空数据库,以及数十个部省级重点项目。2022 年2 月自然资源部发布《关于全面推进实景三维中国建设的通知》,公司作为GIS 领域龙头,未来有望充分受益与实景三维建设的推进。

    创新业务多点开花,地图慧中小微客户SaaS 收入同比增长50%。公司数字底盘业务2021 年合同额增速达到67%,成为未来智慧城市业务发展的新增长点;智慧园区业务将BIM 等技术与GIS 技术结合,合同额同比增长达300%以上。地图慧业务企业注册用户新增超12 万家,总体注册用户达到180 万家,中小微客户SaaS 收入同比增长50%;小微客户续约率达到55%以上,大客户续约率达到95%以上。元宇宙领域,公司近期已中标福厦机场VR 项目,标杆项目树立有望助力相关业务推广。

    投资建议:公司属在国内GIS 领域具有领先地位。实景三维、国产替代等政策开始陆续落地,为机遇助力公司成长,同时元宇宙、C 端SaaS 业务等新兴业务长期潜力可期。预计公司2022-2024 年归母净利润为3.64/4.51/5.54 亿元,对应PE 分别为28X、23X、18X。我们选取计算机行业以地理信息化为主业的公司航天宏图、中科星图为可比公司,相关公司2022 年平均PE(Wind 一致预期)为43X,公司具有一定估值优势,维持“推荐”评级。

    风险提示:行业竞争加剧的风险,元宇宙等新领域开拓存在不确定性,政策推进进度存在一定不确定性。