盛新锂能(002240):携手比亚迪 产业协同成长确定性高

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:李帅华 日期:2022-03-25

事件:2022 年3 月22 日公司公告,计划通过非公开发行股票,引入比亚迪作为战略投资者,发行完比亚迪将持有盛新锂能超过5%的股份。

    携手比亚迪,打造产业链协同模范。盛新与比亚迪还签署了战略合作协议:(1)比亚迪将盛新纳入长期战略合作的供应商名录,同等条件下将优先采购。(2)比亚迪有需要委托第三方加工的锂矿资源,在同等条件下优先委托盛新进行加工。(3)比亚迪就锂电池新技术、新工艺向盛新提供指引。(4)二者将共同寻找优质矿产资源进行合作开发,获取锂相关资源。(5)比亚迪将协助盛新开拓锂电池产业领域的合作伙伴,并通过自身品牌影响力帮助盛新进行市场拓展。

    锂盐项目逐渐投产,未来成长确定性高。公司现有产能2.5 万吨碳酸锂,1.5 万吨氢氧化锂,遂宁盛新3 万吨已于2022 年1 月全部建成投产,印尼(IMP)6 万吨锂盐项目预计2023 年投产,预计2022-2023年公司锂盐权益产能预计为6.04/7.34 万吨。公司引入战投比亚迪,一方面公司与LG、宁德、比亚迪均有合作,未来扩产锂盐销售有保证,另一方面募集30 亿资金有助于矿山开发和扩产项目推进,公司成长确定性高。

    包销+自矿开采,公司锂资源有保障。盛新现有锂矿山:业隆沟、太阳河口、木绒、萨比星锂钽矿,权益资源量为43 万吨LCE 当量。

    公司目前业隆沟锂精矿产能7.5 万吨,未来木绒、萨比星进展有望超预期。公司和银河资源、AVZ 签订长协,包销6 万吨和16 万吨锂精矿。公司还拥有SDLA 盐湖的经营权,SDLA 盐湖产能在2500 吨LCE当量。公司锂资源全球布局,原料供应有保障。

    产业链协同有望成为趋势,构筑双赢的上下游。锂价高企已经影响到下游正常生产,工信部开始呼吁上下游直接对接。海外特斯拉等不断签订镍锂供货合同;国内宁德、国轩等也在向上游拓展,保证资源供应。未来产业链一体化有望成为趋势,下游原材料有所保障,上游成长属性得以强化,形成双赢局面。

    投资建议:看好盛新未来锂盐的放量,公司成长确定性高。预计公司2021-2023 归母净利润为8.78/38.59/42.87 亿元,对应EPS 为1.17/5.15/5.72 元,对应PE 为46.63/10.61/9.55 倍。首次覆盖,给与“买入”评级。

    风险提示:需求不及预期,锂价大幅下跌等风险。