沪电股份(002463):高端汽车板进入放量期 通信板业务回暖在即

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王聪/苏凌瑶/文紫妍 日期:2022-03-25

本报告导读:

    公司2021年业绩符合预期。通信板业务逐步回暖,数通市场成长可期。同时伴随着汽车智能化与电动化加速,公司高端汽车板进入放量期。

    投资要点:

    维持增持评级,上调目标价19 元。维持公司2022/2023 年EPS 为0.76/0.92 元,预计2024 年EPS 为1.17 元,给予2022 年25 倍PE,上调目标价至19 元,维持增持评级。

    公司2021 年业绩符合预期。公司2021 年收入74.2 亿元YoY-0.6%,归母净利润10.6 亿元YoY-20.8%;21Q4 收入20.1 亿元,YoY+5.5%QoQ+7.4%,归母净利润为2. 8 亿元,YoY-28.4%,QoQ-8.8%。2021年计提资产减值及处置损失1.33 亿元,同比增加0.39 亿元。

    通信板业务逐步回暖,数通市场成长可期。2021 年受无线端5G基站建站量增速下滑及基站降配等影响,5G 基站相关产品收入同比下滑37.15%,毛利率同比下降9.26pcts。通信板整体收入同比下滑11.28%,毛利率下降2.89pcts。但自21Q3 开始公司有线端数通市场订单优化已逐步显现,2022 年随着全球云计算厂商资本开支加大及PCLE5.0应用为主的新一代服务器处理器升级带动,通信板业务反弹在即。

    汽车智能化与电动化加速,公司高端汽车板进入放量期。2021年在覆铜板涨价、终端放量受限的严峻趋势下,公司汽车板收入同比大幅增长26.54%,毛利率仅减少0.33pcts,产品结构优化显著,毫米波雷达板、HDI、埋陶瓷、厚铜板等高端产品成长迅速。公司在汽车板领域深耕多年,定位中高端市场并加码扩充汽车板专线产能。预计2022年公司汽车板业务高成长趋势延续,整体收入占比也将继续提升。

    风险提示。原材料价格剧烈波动影响;中美贸易摩擦的不确定性