盛新锂能(002240)：引入比亚迪作为战略投资者事件点评：产业链协同响应国家号召 获下游巨头支持加速成长

　　事件：公司拟通过定增的方式，引进比亚迪作为战略投资者，定增数量约4652.24-6978.37 万股，发行价格42.99 元/股，募集资金不超过30 亿元。定增完成后，比亚迪对公司持股比例约5.1%-7.5%，同时两者签订战略协议，在原材料购销和加工、技术、矿产资源开发等方面达成合作。

    　　与比亚迪进行战略合作，公司将获得资金、客户、产业资源等多方面强力支撑，未来有望加速成长。1）定增30 亿资金入账，有助于公司加快锂矿开发与锂盐产能建设扩张进展，包括四川木绒锂矿、非洲萨比星锂钽矿勘探开发，印尼6 万吨锂盐建设项目等；2）公司获得比亚迪优先采购，将保障锂盐订单持续充沛，且有望优先获得来自比亚迪的代加工订单；3）双方将合力寻找优质上游矿产资源，为公司注入更多远期可能性；4）作为下游巨头，比亚迪将为公司提供大量的产业资源支持。

    　　上下游协同有助于形成更和谐的锂电产业链生态，响应了国家当前政策号召。锂供需紧张背景下，锂价持续上涨给中下游带来成本压力，也部分削弱了我国锂电产业链的竞争优势。而要解决该问题，粗暴地选择“控价”意义并不大（毕竟锂的供给缺口确实存在），且不符合市场化规律。

    　　一条可行道路乃是加强产业链上下游协同：下游通过强大的资金实力来反哺产业链中上游，同时自身可获得更充足的原料保障，产业链的利益也得以在各个环节完成更均衡的分配，实际这也符合3 月中旬工信部座谈会的要旨（即上下游加强供需对接，协力形成长期、稳定的战略协作关系），未来或有更多上下游企业达成类似战略合作。

    　　国内锂资源或开发提速，看好公司未来矿端边际变化及中期扩量逻辑。

    　　近期较多事件表明国内锂资源开发或提速，如锂电上下游巨头董事长两会建言、康定甲基卡工作推进会、康-泸产业园区二次环评公示等，考虑到当下锂资源已成产业链短板，国内锂资源开发或将获得更多资源倾斜及实质性提速，拥有优质锂矿资源的企业如盛新锂能等有望充分受益。

    　　盈利预测及投资建议：预计2021/2022/2023 年归母净利润8.8/28.6/43.2亿元。考虑到锂业景气度较高、公司产能扩张，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、供给超预期风险、产能投放不及预期。