沪电股份(002463)公司简评报告：汽车板业务增长强劲 5G规模化应用有望拉动公司业绩回暖

公司发布2021 年年报。公司2021 年实现收入74.19 亿元(-0.55%),实现归母净利润10.64 亿元(-20.8%),实现扣非归母净利润9.57 亿元(-24.22%)。基本EPS 为0.56 元,加权平均ROE 为15.74%。

    汽车板业务业绩实现大增,产品结构持续优化。2021 年国内电动车销量同比大幅增长158%,带动汽车相关的电子元件需求猛增。公司2021 年汽车板实现收入16.82 亿元,同比增长26.54%、在原材料成本大涨情况下,汽车板业务毛利率仅下降0.33%。未来公司将继续扩展黄石二厂产能,扩大竞争优势。

    外部环境变化拖累通讯板业务,未来有望借助5G 重振业绩。2021 年,受到新冠疫情、中美贸易战和相关市场竞争激烈的影响,公司通讯板业务受到一定程度影响,营业收入下降11.28%。但随着我国5G 应用的规模化发展,对高速网络和数据存储的需求将会更加旺盛,公司通讯板业务有望从5G 无线转向高速网络设备和数据中心侧。

    5G 建设推动PCB 板业务增长,潜在成本回调助力业绩反弹。随着数字经济建设的逐渐深入,未来对于高频高速PCB 产品的需求将会加快增长。公司作为国内少数能提供高多层PCB 的厂商,在未来将持续发挥产量和技术优势。同时,随着“缺芯”问题的逐渐缓解,供应链短缺有望逐步解决,使公司业绩反弹向好。

    盈利预测:我们预计2022-2024 年,公司营收分别为85.56/98.30/108.73亿元(+15.3%/14.9%/10.6%);归母净利润分别为14.72/17.38/18.7 亿元(+38.5%/18.1%/7.6%)。最新收盘价对应PE 分别为18/15/14 倍,公司深耕电路板领域,在汽车电子和5G 通讯发展的背景下业绩有望实现持续快速增长,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:需求恢复不及预期;原材料价格恢复不及预期。