拓邦股份(002139)：营收超预期 研控自动化拟分拆上市

　　投资要点：

    　　维持盈利预测、目 标价和增持评级。维持公司2022-2023年归母净利润预测为7.93/10.60 亿元，新增2024 年预测为14.06 亿元，对应EPS 为0.63/0.84/1.12 元。考虑到公司控制器的龙头地位，对比可比公司估值水平，维持目标价20.16 元和增持评级不变。

    　　各业务板块齐头并进，营收超预期。（1）工具：成为公司第一大板块，同比+43%，已进入多个头部客户的供应体系；（2）家电：同比+37%，创新智能设备、厨房电器、净化产品、服务机器人等增长迅猛；（3）新能源：同比+39%，主要聚焦储能、绿色出行等领域，未来有望延续高增；（4）工业：

    　　同比+14%，受益于国产替代、工厂智能化升级；（5）智能解决方案：同比+60%，联网产品收入倍增。

    　　新能源板块已成为公司第三成长曲线。（1）储能：板块占比7 成，同比+38%，包括户用储能、便携式储能、通讯备电及工商业储能，2021 年户用储能及便携式储能营收倍增，2022 年有望延续高增；（2）绿色出行：板块占比3 成，同比+42%，主要包括为新能源汽车及轻型动力。

    　　拟分拆研控自动化上市，公司仍维持对其控制权。公司直接持有研控自动化 71.54%股权，是研控自动化的控股股东。研控自动化专注于运动控制核心部件产品的研发、制造与销售，主要产品包括步进产品、伺服产品、运动控制器产品三大类，2021 年收入2.97 亿元，利润0.3 亿元，分拆上市有利于激发积极性和公司的快速发展。

    　　风险提示：供应链风险，汇率波动风险，原材料涨价风险。