福莱特(601865)2021年年报点评:22年光伏玻璃出货有望大幅增长 盈利能力优异

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅 日期:2022-03-22

事件:公司发布2021年报,21年全年实现营收87.13亿元,同比+39.18%;实现归母净利润21.20亿元,同比增加30.15%。其中单四季度实现营业收入23.76亿元,环比+2.89%,同比+5.89%。实现归母净利润4.03亿元,环比-11.57%,同比-50.67%,业绩符合预期。

    光伏玻璃盈利能力优异,薄玻璃占比逐季提升。21 年全年公司实现光伏玻璃出货2.65 亿平方米,同比增长43.17%,其中薄玻璃占比在四季度达到50%左右,占比逐季提升。虽然四季度上游纯碱价格有所回落,但由于燃料价格上涨,公司成本仍维持较高水平,盈利有所承压。但公司成本管控能力优异、产品结构升级叠加大窑炉产能不断投产,盈利能力依然维持较高水平。

    22 年下游需求旺盛,预计公司出货将大幅提升。预计22 年光伏全球新增装机将达220GW,假设薄玻璃占比50%,对应光伏玻璃需求约为4.53万吨/天,相比21 年有近40%增长,公司作为光伏玻璃龙头企业,有望充分受益于下游需求提升,我们预计公司22 年光玻出货将有大幅增长。

    公司产能持续扩张,长单签订保障公司未来业绩增长。截至21 年末公司光伏玻璃总产能12200 吨/天,预计22 年将释放7 座1200 吨/天的光伏玻璃产能,至22 年末产能有望大幅提升至20600 吨/天。目前安徽生产基地的三期和四期项目已在建设当中,另外仍有江苏南通四座日熔化量1200 吨的光伏玻璃窑炉正在审批过程当中。随着产能持续扩张,将进一步巩固龙头地位。

    投资建议:预计22-24 年归母净利润分别为29.10/39.86/52.18 亿元,同比+37.3%/37.0%/30.9%,EPS 为1.36/1.86/2.43 元,维持“增持”评级。

    风险提示:下游需求不及预期,原材料价格上涨超预期