通用自动化月报:制造业企稳回升 工业机器人&机床产量维持高位

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:周尔双/朱贝贝 日期:2022-03-22

  投资要点

      制造业企稳回升,高技术制造业表现亮眼

      2 月PMI 指数收于50.2%, 较上月升0.1pct,连续4 个月维持景气区间。其中生产指数为50.4%,较上月回落0.5pct,新订单指数为50.7%,较上月回升1.4pct。生产指数受春节停工与原材料价格上涨影响,延续回落趋势;新订单指数受稳增长政策影响好于市场预期。

      1-2 月全国规模以上工业增加值同比+7.5%,比2021 年12 月加快3.2个百分点,比2021 年两年平均增速加快1.4 个百分点。制造业增加值同比+7.3%,其中高技术制造业、装备制造业增加值同比分别增长14.4%、9.6%,增速分别比规模以上工业快6.9、2.1 个百分点。

      1-2 月制造业固定资产投资同比+20.9%(比2021 年全年加快7.4pct)。

      高技术制造业投资增速依旧领跑,同比+42.7%。1-2 月汽车和3C 行业固定资产投资同比为+11.3%和+35.1%,比2021 年分别加快15pct 和12.8pct。

      工业机器人:国产化率持续提升,锂电等先进下游需求旺盛2021 年工业机器人行业实现快速增长。供给端:工业机器人产量36.6万套,同比+44.9%;需求端:据MIRDATA 统计,工业机器人市场规模达25.6 万台,同比+49.5%。2022 年以来工业机器人行业继续保持较快增速,1-2 月工业机器人产量7.6 万套,同比+29.6%。

      从竞争格局来看,疫情显著加速国产替代。2021 年国产工业机器人品牌在国内的出货量市占率达32.8%,同比+4.2pct。我们判断主要原因系:

      1)外资企业受疫情影响,综合竞争力降低,国产机器人厂商迅速抢占外资原有市场;3)国产头部厂商起到带头作用,国内机器人厂商出货量排名中,埃斯顿、汇川技术和新时达均跻身TOP10,分别位列第七、第八和第十。

      从下游领域来看,锂电、仓储、医疗、半导体等先进制造下游成为机器人行业新的沃土,2021 年出货量增速均超过70%。中长期来看,疫情加速“机器换人”,多元化需求将推动机器人行业快速增长。

      机床:十年更新周期驱动下,机床销量维持高位十年更新周期背景叠加疫情后制造业迅速复苏,2021 年机床行业呈现高速发展趋势。从产量数据来看,2021 年金属切削机床产量为60.2 万台,同比增长29.1%;金属成形机床产量21 万台,同比增长0.7%。

      竞争格局:强者愈强&国产化率提升。1)市场集中度不断提升,国内TOP10 厂商销售额占整体市场销售额的比重由2019 年的28%提升至2021年的39%;2)国产化率不断提升,受益于国产头部企业的带动,2021 年机床国产化率达67%,同比+2pct,其中创世纪、北京精雕已稳居市场销量TOP3,纽威数控和海天精工的销量市场份额也在不断提升。

      2022 年以来制造业企稳回升,机床产量仍维持高位。2022 年1-2 月金属切削机床产量8.9 万台,同比+7.2%;金属成形机床产量3.0 万台,较去年持平。长期来看我们认为机床行业将迎来十年一度的上行景气周期。目前国产龙头企业已跻身市场前列,有望在这一轮周期中脱颖而出,加速进口替代。同时随着产能利用率提升,规模效应下龙头业绩弹性可期。

      投资建议:我们建议关注三条主线:1)核心零部件进口替代标的,推荐【绿的谐波】【国茂股份】【华锐精密】,建议关注【欧科亿】;2)业务布局面向高景气下游、有望平滑行业周期波动标的,推荐【埃斯顿】;3)更新周期拐点向上,规模扩张下进口替代可期,推荐机床企业【科德数控】【国盛智科】,建议关注【海天精工】【创世纪】。

      风险提示:下游固定资产投资不及预期;行业周期波动;疫情影响持续。