永兴材料(002756):业绩超预期 锂电板块量价齐升

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李鹏飞/魏雨迪/宁紫微 日期:2022-03-18

本报告导读:

    公司2022 年1-2 月实现营收15.8 亿元,同比增长96%;实现归母净利润4.9 亿元,同比上升650%。公司锂电板块量价齐升,业绩持续释放。

    投资要点:

    维持“增持”评级 。截至22 年3 月16 日电池级碳酸锂价格较21 年12 月底大幅上涨82.91%(wind 数据),考虑到公司产品价格的上涨,上调公司2021-2023 年EPS 预测为2.21/12.14/13.1 元(原2.21/5.05/5.88 元)。

    参考同类公司,给予公司2022 年PE 12 倍进行估值,上调公司目标价至145.68 元(原122.3 元),维持“增持”评级。

    锂价持续上涨,公司业绩超预期。公司2022 年1-2 月实现营收约15.8 亿元,同比增约96%,实现归母净利润约4.9 亿元,同比长650%,公司业绩超预期。受益于下游需求高增长,碳酸锂价格持续上涨,公司锂电业务实现营收、归母净利润分别约为6.2、4.2 亿元,同比分别增670%、3700%。

    锂电板块量价齐升。按照公司21 年3 季度月碳酸锂销量903.5 吨测算,假设公司1-2 月碳酸锂销售量为1807 吨,则1-2 月公司碳酸锂均价为34.31 万/吨,吨净利为23.24 万/吨,考虑到公司外购部分粗制碳酸锂或卤水,公司实际吨净利更高。公司22 年碳酸锂产能将由1 万吨上升至3万吨,且锂价上涨趋势持续,我们预期22 年公司业绩将稳步走高。

    锂云母资源获取能力进一步增强。22 年1 月、2 月,公司先后公告与宁德时代、江西钨业成立合资共同投资建设碳酸锂项目,新建项目碳酸锂产能规模分别为5 万吨、2 万吨,公司持股分别为30%、49%。我们认为公司与宁德时代、江西钨业的合作验证了公司云母提锂技术的领先,同时公司对江西地区锂云母资源的获取能力也进一步增强。

    风险提示:新能源车需求大幅下滑,公司新产能投产进度不及预期。