华设集团(603018):基建设计龙头22年业绩加速反转 推进智能化/数字化

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:韩其成/满静雅/郭浩然 日期:2022-03-15

  投资要点:

      维持增持。维持预 测2022-23 年EPS1.07/1.27/元,同增19/18%,预测2024年EPS 为1.47 元增速15%。维持目标价13.75 元,对应22 年12.5 倍PE。

      21 年营收增9%净利增6%符合预期,Q4 业绩已加速反转。1) 21 年营收58.22 亿(+8.74%),Q1-Q4 单季营收增40%/-6%/-13%/20%,勘察设计营收51 亿(+6.69%);21 年净利6.18 亿元(+6.10%),Q1-Q4 单季净利增34%/-7%/-27%/22%(20 同期-22%/28%/22%/12%)。2)毛利率31.86%(-1.12%),净利率10.93%(-0.36%),加权ROE17.10%(-1.25pct)。3)经营净现金3.9亿(-3.01%),应收账款38 亿元(+28%),负债率62.7%(+0.19%)。

      交通与城市基础设施规划设计等综合服务企业,长三角、大湾区为主要业务区域。1) 21 年新承接业务107 亿 (+4.42%),勘察设计72 亿 (+2.09%);新型业务营收9.42 亿(+20%),其中数字智慧/绿色低碳分别3.9 亿/5.52 亿元。2) 新承接合同额连续两年突破100 亿,跃升至2021 年全球 150 强排名第52 名,全国勘察设计企业收入前100 名第5 名。3)分地区看,长三角设计咨询合同 46 亿(14%),广东省近三年业绩4 亿元以上规模。

      股票激励激发团队推进数字化智能化转型,受益稳增长基建发力业绩加速反转。1)在智库咨询/工程设计/工程工程总承包/检测与感知等领域全面提升整体解决方案能力。2)基于 BIM+GIS 的工程设计和数字化交付合同额9.3 亿元,支撑公司数字化转型;打造MES+数字孪生工厂计产出近 7万方砼,营收2 亿元;发展智慧交通与智慧城市加快业务平台和领域的数字化转型。3)21 年11 月以每股3.61 元发行限制性股票激励,考核目标以19-21 年三年净利润均值为业绩基数,22/23 年净利润增速不低于10/22%。4)22 年规划订单和收入增10-30%、净利润增10-20%。

      风险提示:基建投资增速下滑、政策力度低于预期等