乾照光电(300102)公司动态点评：定增获产业资本认可 MINI LED增长力道强劲

事件：2022 年3 月12 日，公司发布了《厦门乾照光电股份有限公司创业板向特定对象发行A 股股票发行情况报告书》，确定本次发行价格为8元/股，发行数量为1.875 亿股，募集资金总额为人民币15 亿元。

    21 年业绩符合预期，量价提升助力利润增长：公司预计2021 年归母净利润约1.82 亿元~2.18 亿元，实现扭亏为盈。2021 年公司受益于LED 行业市场回暖，部分芯片价格上涨，公司盈利能力有所提升。其中南昌蓝绿芯片（一期）项目产能完全释放，三个生产基地产能及产品结构的持续优化、运营效率不断提升，旺盛的市场需求带动公司产销率、产能利用率呈上升趋势，公司营业收入、产品毛利率同比大幅增长，归母净利润同比大幅扭亏。

    定增落地引入海信大股东，Mini LED 打造第二成长曲线：本次发行总共引入8 家机构，包括JPMorgan、大成国际资产等金融机构自有资金，海信视像、华能贵诚信托、董伟琳等产业投资和个人投资者。其中海信视像获配6200 万股，获配金额4.96 亿元，将正式成为公司重要股东，持股比例为6.93%。海信视像入股将与公司Mini LED 业务形成协同效应，加速Mini LED 芯片放量。

    LED 行业竞争格局优化周期性减弱，MiniLED 产业链加速崛起：传统LED 行业已过产业转移的快速渗透期，目前行业竞争格局正逐步改善，LED 芯片产能逐步向头部企业集中，行业库存逐步下降，价格波动有望平缓。而新型显示技术例如Mini/Micro LED 具备“薄膜化、微小化、阵列化”优势，未来将成为LED 背光领域、显示屏等领域新的成长动力。

    受益于Mini LED、高品质照明、植物光照以及紫外LED 市场的快速成长，LED 芯片的需求量将会明显增加，进一步推动LED 行业整体需求的快速增长。据LEDinside 预计，2023 年LED 市场规模将达到220 亿美元，其中全球Mini LED 产值将达到10 亿美元，2025 年Micro LED 市场产值将会达到28.91 亿美元。Mini LED 行业需求加速扩容，有望拉动上游LED 芯片相关厂商业绩大幅提升。

    给予“增持”评级：公司是国内红黄芯片龙头厂商，积极拓展VCSEL 激光、Mini-LED、Micro-LED、紫外UV LED、红外探测器、砷化镓衬底等领域，有望享受LED 行业持续景气带来的红利。预计公司2021 年-2023年的归母净利润分别为2.01 /2.47/2.75 亿，EPS 分别为0.28/0.35/0.39 元，对应PE 分别约为29X、23X、21X，给予“增持”评级。

    风险提示：LED 行业竞争加剧；LED 芯片价格下降；产能扩张不及预期；下游需求放缓。