中国联通(600050):业绩符合预期 第二曲线亮眼

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王彦龙 日期:2022-03-13

本报告导读:

    略下调业绩预测,维持增持评级;业绩符合预期;共建共享夯实基础,传统主业企稳;产业互联网业绩亮眼。

    投资要点:

    略下调业绩 预测,维持增持评级。基于疫情对需求的波动性影响,略下调公司2022-2023 年净利润预测为73.43 亿元(-3.4%)和82.89亿元(-2.7%),同时预测2024 年净利润为92.25 亿元,对应2022-2024 年EPS 为0.24/0.27/0.30 元,且同比下调目标价为5.73 元(-3.4%),维持“增持”评级。

    业绩符合预期。公司2021 年实现营业收入3278.54 亿元,同比增长7.9%;归属于上市公司股东的净利润63.05 亿元,同比增长14.2%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润64.52 亿元,同比增长18.4%。公司连续三年利润双位数高增长,业绩符合预期。

    共建共享夯实基础,传统主业企稳。未来几年,公司将保持资本开支增长与收入增长相匹配,占收比稳定,计划用三年左右时间完成5G网络规模建设,这是保持竞争力基础。2021 年,公司移动服务收入达到1641 亿元,同比提升4.8%;固网宽带接入收入达到人民币448亿元,同比增长5.2%,均显传统主业在从量向质的转换中在企稳。

    产业互联网业绩亮眼。公司以云大物智链安基座为五大赛道已经初显成效,2021 年产业互联网业务收入达到人民币548 亿元,同比增长28.2%。公司倾力打造“联接+感知+计算+智慧”的算网一体化服务;加快向连接+非连接的融合应用转型, 物联网市场份额持续提升;迭代5G 工业互联网、智慧城市、医疗、教育等行业标准化解决方案。

    风险提示:5G 新应用业态进展不及预期,创新业务发展或不及预期。