节能风电(601016):减值拖累业绩 装机持续增长

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:于鸿光 日期:2022-03-11

本报告导读:

    主业持续增长,减值拖累短期业绩;储备项目支撑装机持续增长,拟配股募资缓解现金流压力。

    投资要点:

    维持“增持”评级:不考虑配股影响,考虑风况、项目投产、电价等因素,下调22/23 年EPS 至0.23/0.28 元(前值0.25/0.32 元),预计24年EPS 0.36 元,给予公司22 年30 倍PE,下调目标价至6.90 元,维持“增持”评级。

    业绩符合市场预期,资产减值计提拖累单季利润。公司21 年营收35.39 亿元,同比+32.7%;归母净利润7.68 亿元,同比+24.2%,业绩符合市场预期。其中4Q21 营收9.48 亿元,同比+44.2%;归母净利润0.26 亿元,同比-68.1%,主要受1.8 亿元减值拖累。21 年公司拟每股派息0.055 元,分红比例35.9%。

    项目如期投产,电量加速成长。公司21 年上网电量96.37 亿千瓦时,同比+47.3%;4Q21 上网电量27.41 亿千瓦时,同比+69.7%。截至21年末公司运营装机429.4 万千瓦,同比+35.9%,新增机组主要集中在青海、河南、山西等地;其中4Q21 新投产装机27.7 万千瓦,占全年新增装机的24.4%。

    储备项目充足,配股募资缓解现金流压力。截至21 年末,公司在建装机133.1 万千瓦(占存量装机31.0%);筹建装机296.8 万千瓦(占存量装机69.1%),预计储备项目可有效支撑公司装机持续增长。考虑新能源开发的资本开支压力对现金流冲击,公司22 年1 月公告拟配股募资不超过40 亿元,用于补充流动资金及偿还有息借款。

    风险提示:风电装机不及预期,弃风率超预期提升,电价低于预期等。