银轮股份(002126):拟实施股票期权计划彰显发展信心 预计新能源热管理收入比重将提升

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:姜雪晴 日期:2022-03-10

核心观点

    事件:公司拟实施股票期权激励计划。

    股权激励计划覆盖人数较多,有助于完善长效激励约束机制。公司3 月9 日发布公告,拟开展股票期权激励计划。此次激励计划拟授予股票期权数量5130 万份,其中首次授予4978 万份,预留152 万份,行权价为10.14 元。本次股权激励计划拟首次授予人数为388 人,包括11 名公司高管及377 名核心骨干员工,拟授予股票期权数量约占公司股本总额6.48%,锁定期为12 个月。此次股权激励计划将使公司、管理层与全体股东的利益保持高度一致,有助于公司建立、健全长效激励约束机制,充分调动管理层及核心骨干员工积极性,确保公司发展战略和经营目标顺利实现。

    股权激励考核目标明确,彰显公司管理层未来发展信心。此次拟实施的股权激励计划2022-2025 年度考核目标分别为当年归母净利润不低于4.0 亿元、5.4 亿元、7.8亿元、10.5 亿元,以及营业收入不低于90 亿元、108 亿元、130 亿元、150 亿元。

    拟实施的股权激励计划提出了未来4 年经营目标,充分彰显管理层对公司长远发展的信心,有助于强化全体股东及市场投资者的信心。

    具备新能源热管理系统集成供应能力,新能源车热管理业务收入及盈利比重有望提升。公司紧跟新能源汽车发展浪潮,加大力度拓展新能源汽车热管理领域,已具备新能源热泵空调系统及电池冷却系统集成模块供应能力,热泵空调项目获得吉利、沃尔沃、江铃新能源、北美客户等车企项目定点。公司研发水路集成模块系统集成和匹配技术并取得新势力客户认可,获得北美新能源标杆车企、小鹏、蔚来、长安新能源、赢彻科技等新能源车企热管理配套项目。随着新能源车销量持续增长,预计公司新能源车热管理业务收入及盈利比重有望提升。

    盈利预测与投资建议

    略调整费用率,预测2021-2023 年EPS 0.36、0.52、0.69 元(原 0.39、0.55、0.73 元),按22 年进行估值,可比公司为汽车热交换器及新能源车产业链相关公司,可比公司22 年PE 平均估值26 倍,目标价13.52 元,维持买入评级。

    风险提示

    尾气后处理配套量低于预期、新能源车热管理系统配套量低于预期、热交换器配套量低于预期。