新宝股份(002705)公司简评报告：营收稳健增长 新赛道成长可期

　　事件：公司发 布2021 年度业绩快报，预计2021 年全年实现营业收入149.12 亿元，同比+13.05%；实现归母净利润7.92 亿元，同比-29.15%，实现扣非后归母净利润6.82 亿元，同比-26.78%。

    　　点评：

    　　内外销双升拉动营收稳健增长，业绩环比改善。经测算，公司2021Q4单季实现营收42.08 亿元，同比+3.24%，实现归母净利润1.97 亿元，同比-5.29%，增速环比提升36.16pct（Q3 单季度增速-41.45%）。分内外销来看，1）内销方面：2021 年公司内销实现营收约33 亿元，同比+9%，其中公司在国内独家授权经营的海外品牌摩飞与自主品牌东菱分别实现营收约16.6/2.4 亿元，同比分别+10%/-21%，公司自主品牌增速放缓主要受去年同期基数较高影响。2）外销方面：公司外销实现营收约116亿元，同比+14%，在全球疫情扰动及国际物流紧张双重压力下，公司出口需求仍然比较旺盛，内外销需求回暖有望拉动公司营收持续增长。

    　　盈利水平短期承压，积极措施下有望实现回升。根据测算，公司2021年全年净利率约为5.3%，较去年同期减少3.2pct，2021Q4 单季净利率约为4.7%，较去年同期降低0.4pct。公司盈利水平承压主要系人民币兑美元汇率提升及大宗原材料价格大幅上涨影响，但公司通过1）研发新品、提高生产效率及策略性安排采购等措施消化成本上涨压力，2）签订部分远期外汇合约降低汇率波动风险，3）通过对终端商品采取调价措施，逐步恢复盈利水平。未来伴随原材料价格企稳、内销结构优化，公司盈利能力改善趋势有望延续。

    　　推出智能洗地机新品，布局新赛道未来可期。近期公司推出摩飞智能洗地机MR3300，进入洗地机领域，产品采用水尘环流技术，兼具重量轻、续航时间长、低噪音、免拆洗、零废气、超大水箱、干湿垃圾分离等差异化特性，后续公司有望通过持续推陈出新拉动内销收入稳定增长。

    　　投资建议：发力洗地机新赛道，海内外需求潜力大，维持“买入”评级。

    　　公司是我国小家电ODM 龙头企业，研发及制造能力突出，自主品牌业务有望带动公司业绩持续增长。考虑到原材料及海运成本对公司的短期压力，我们微调公司盈利预测，预计公司2022-2023 年归母净利润分别为10.43/12.55 亿元（原预测值分别为10.89/13.52 亿元），对应当前市值PE 分别为15/13 倍，维持 “买入”评级。

    　　风险提示：新品开发不及预期，国内疫情反复，原料价格上涨等。