盈康生命(300143)：托管医院落定一城 发力康复领域

事件：2022年3 月7日公司发布托管公告2022 年3 月7 日，公司发布公告，盈康生命拟与上海永慈医院投资管理有限公司、上海永慈康复医院签订《关于上海永慈康复医院之委托管理协议》，协议约定将永慈医院的经营权、管理权委托给公司行使，公司对永慈医院的运营实施管理，托管期限为三年。本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组。

    点评：托管医院再下一城，切入康复领域；进一步解决同业竞争，托管费有望增厚业绩

    公司通过永慈投资对永慈医院进行委托管理并按照医疗收入（不含财政补助收入、营业外收入和其他收入）的5%收取托管费。上海永慈医院是公司托管的第三家医院，以重症康复为特色，结合现代康复技术、临床医学和传统医学，提供全方位、全周期的医疗服务，辅以创新科技，逐步成为“以重症康复为特色的物联网医疗生态平台”。本次托管是公司实控人海尔集团履行同业竞争解决承诺的措施，将解决及避免永慈医院与公司之间的同业竞争。

    投资建议

    公司以食用菌业务起家，2015 年8 月重组收购玛西普、2017 年1 月重组剥离食用菌业务后以“一体两翼”战略转型肿瘤放疗设备与肿瘤医疗服务。本次公司托管永慈医院将以托管费形式获得收入，布局康复领域后有望持续发力，乘康复行业政策东风，进一步提振公司业绩。我们持续看好公司双业务线协同发展的能力，维持“买入”评级。我们预计公司21~23 年分别实现营业收入11.1/14.1/17.8 亿元，实现归母净利润1.65/2.58/3.31 亿元，对应P/E 45/28/22x；对应EPS 0.26/0.40/0.51。

    风险提示

    疫情反复风险、托管医院收入不及预期、放疗器械板块发展不及预期。