南京银行(601009)大股东增持点评：信心充分 “基本面+顺周期”助力估值乘势而上

报告摘要：

    3月4日，南京银 行发布公告：大股东紫金集团及其控股子公司紫金信托、南京高科，一致行动人南京市国资集团股份比例从22.82%增加至23.87%，增持比例超过1%。

    近期大量通过二级市场增持，彰显对股价及未来发展的坚定信心。紫金集团及其子公司紫金信托于最近半个月增持2450 万股，且其中1618 万股通过二级市场增持，彰显出大股东对于公司当前股价及未来发展的坚定信心；除此之外，还有832 万股通过债转股方式增持，债转股的推进将进一步提升公司的资本充足率（3Q21 核心一级资本充足率位居16 家上市城商行第5 位），资本优势的提升将进一步夯实业务发展基础。

    基本面优异，看好年报业绩对行情的催化。得益于良好的区位优势的助推，南京银行稳居上市城商行第一梯队。业绩方面，3Q21 营收、归母净利润同比增速分别居16 家上市城商行的第5 位和第4 位；资产质量方面，3Q21 南京银行不良率在上市城商行中仅高于宁波银行和杭州银行；3Q21 拨备覆盖率居上市城商行第4 位。而且，受益于区位优势，南京银行信贷投放呈现出供需两旺的局面，叠加去年4 季度信用放松的政策环境，预计21 年全年信贷增长良好，看好年报业绩对行情的催化。

    顺周期助力估值乘势而上。回顾历史，南京银行在宽信用时期相对银行板块能获得更多的超额收益。南京银行因其优异的基本面，其PB 估值持续优于银行整体PB；而且在社融增速上行的阶段，南京银行PB 相对银行整体PB 提升更多。当前，随着基建发力、地产纠偏，南京银行估值有望受顺周期助力乘势而上。

    投资建议：南京银行大股东近期大量通过二级市场增持公司股票，彰显对股价及未来发展的坚定信心。同时，南京银行具有优异的基本面情况，预计全年业绩优异，看好年报业绩的催化作用；且其经营特点使其在“顺周期”阶段估值表现更好。看好“基本面+顺周期”助力其估值乘势而上。

    当前股价对应2022 年和2023 年PB 估值分别为0.83X 和0.72X，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露