化工：可降解材料和塑料回收有望迎来春天

行业近况

    本周基础化工板块下跌3.21%，沪深300 指数下跌1.68%，基础化工板块跑输大盘1.53 个百分点，涨跌幅居于所有板块第26 位。涨幅居前：河化股份、北化股份、安纳达、两面针、百龙创园；跌幅居前：双星新材、德方纳米、金力泰、恩捷股份、龙蟠科技。

    评论

    联合国环境大会通过《终止塑料污染决议（草案）》，可降解材料和塑料回收有望迎来春天。全球有望在2024 年底之前达成一项涉及塑料整个生命周期的，具有法律约束力的国际协议。我们认为全球塑料污染已成为全球性难题，具有法律约束力的国际协议的达成将加速全球塑料污染问题的解决，可降解材料和塑料回收有望迎来春天，成为全球塑料污染问题主要解决方案。

    政策利好下看好一二线龙头中期成长性。政府工作报告提及新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。维持我们在《政策利好与估值优势，看好一线龙头投资机会》中的观点，我们认为原料用能不再纳入能源消耗总量指标，化工项目所需的能耗指标大幅下降，为部分龙头大项目的审批提供了可能性。一二线龙头投资确定性较高，看好中期成长性。

    欧洲天然气价格上涨，成本推动下，蛋氨酸、维生素E价格存在上涨预期。

    俄乌冲突以来，欧洲天然气价格出现明显上涨，突破历史新高。我们认为1）天然气价格上涨对欧洲化工行业的影响将逐步显现，天然气价格高能耗的化工产品和以天然气为原材料的化工产品均受到天然气上涨带来的成本上升；2）由于天然气市场是区域性市场，天然气价格上涨对化工品成本推升在欧洲市场更为直接，其余市场的影响相对间接。天然气为蛋氨酸、维生素E的原材料之一，成本推动下，价格存在上涨预期。

    估值与建议

    受国际原油价格上涨推动，以及节后需求逐步恢复，部分化工产品价格迎来上涨，随着国内经济稳增长以及传统需求旺季临近，我们预计化工产品价格有望继续强势；同时在原料用能不纳入能耗双控考核的背景下，我们预计化工企业大项目审批可能性提升，化工龙头企业成长性增强，我们看好一线化工龙头的投资机会，以及调整充分的新能源材料的反弹。

    风险

    政策执行力度低于预期，产品需求低于预期，产能建设进度不及预期。