泰豪科技(600590)跟踪点评：拟剥离智能配电业务 产业结构调整加速推进

事件：公司 3月1日发布公告，拟将全资子公司江西泰豪智能电力科技有限公司100%股权转让给深圳永泰数能科技有限公司，实现对智能配电业务的剥离，进一步聚焦发展军工装备产业。

    拟剥离智能配电业务，产业结构调整加速推进。近年来，公司持续推进产业结构调整，聚焦军工装备产业发展。2021 年，公司完成了泰豪软件85.315%的股权转让，如今再度转让江西泰豪电力100%股权，实现对智能配电业务的剥离。预计本次交易完成后将为公司带来约9,500.00 万元的收益，江西泰豪电力将不再纳入公司合并报表范围。

    我们认为，本次交易有利于推进公司产业结构调整，回收资金并进一步集中资源发展军工装备产业，做强主业以提高公司核心竞争力。

    聚焦军工装备产业，向规模化军工集团迈进。公司军工装备产业围绕武器装备信息化方向开展业务，主要产品包括车载通信指挥系统、舰载作战辅助系统、军用导航装备及各类军用电源装备等。公司自成立以来，先后收购了江西三波电机总厂、衡阳市四机总厂、天津七六四通信导航技术有限公司等老牌国有军工企业，收购了民营军工企业上海红生系统工程有限公司，参股了江西国科军工集团股份有限公司、深圳市中航比特通讯技术股份有限公司、上海戎科特种装备有限公司等军工企业，拥有丰富的军工企业混改、重组、管理融合、资源整合的经验和能力。我们认为，公司通过外延并购方式不断延伸军工产业链，符合“以军工信息化装备为主赛道，军工能源装备为辅赛道”的战略发展方向，在通信指挥、卫星导航等领域能够形成良好的协同效应，有助于推动公司向规模化军工集团持续迈进。

    盈利预测与投资评级：预计公司2021-2023 年的净利润为1.06亿元、2.52 亿元、3.23 亿元，EPS 为0.12 元、0.30 元、0.38 元，对应PE 为57 倍、24 倍、19 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：军品订单增长不及预期；外延并购拓展不及预期。