金开新能(600821)年报点评报告：坚定“新能源新技术数字化”三曲线 业绩快速提升

　　事件：

    　　公司发布2021 年年报，2021 年实现收入19.08 亿元，同比增长40.61%；实现归母净利润4.06 亿元，同比增长620.56%。

    　　点评：

    　　发电量提升带动业绩快速增长，21 年同比+621%2021 年公司累计完成发电量37.59 亿千瓦时，同比增长64.75%；其中光伏发电量23.49 亿千瓦时，风电发电量14.10 亿千瓦时。在发电量增长的带动下，2021 年公司实现收入19.08 亿元，同比增长40.61%；实现归母净利润4.06 亿元，同比增长620.56%。从盈利能力方面，2021 年公司毛利率为62.52%，分业务来看，光伏毛利率为58.62%，同比下降2.3pct；风电毛利率为69.25%，同比上升0.7pct。费用率方面，公司2021 年期间费用率为39.48%，其中管理费用率为10.81%，财务费用率为28.58%。

    　　新能源装机规模快速提升，计划25 年超13GW

    　　公司提出，到2022 年，新能源发电装机规模突破 6GW；到 2025 年，新能源发电装机规模突破 13GW，有望带动业绩持续快速增长。截至2021年底，公司所属新能源场站核准装机4,775 兆瓦，同比增加129%。2022 年，公司年初筹备待建项目已达 20 个，目前各项目准备工作稳步推进中，将于一季度陆续开工。

    　　坚持“新能源新技术数字化”三曲线，推进氢能、储能赛道立体布局公司制定了“新能源新技术数字化”三曲线的战略布局，并同步制定了相应的战略安排。2021 年公司在核心主业的基础上，推进氢能、储能赛道立体布局。公司完成对国家电投集团氢能科技发展有限公司股权投资，国家电投氢能有望实现催化剂、质子膜等6 项燃料电池关键技术的全材料级自主，在湖北、广东、吉林等地布局制造业基地，有望与公司项目开发形成互动。公司与三峡集团、中诚信联合成立的中碳科技（湖北）有限公司也已落地，在碳金融、碳咨询领域高起点实现业务布局。

    　　投资建议：

    　　综合考虑公司在手项目，下调22 年业绩预测，微上调23 年业绩预测，并新增24 年业绩预测， 预计公司2022-2024 年实现归母净利润7.79/11.95/15.09 亿元，同比92/54/26%，对应PE17/11/9 倍，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：政策推进不及预期；补贴兑付节奏大幅放缓；行业技术进步放缓；行业竞争加剧；公司开发项目不达预期的风险、全资子公司收购资产不及预期等