力合科创(002243)：科创服务项目众多 新材料推进有望提速

本报告导读：

    2021 年营收预增40.44%、归母预增11.59%。公司科创服务竞争优势强，当前在手储备项目众多印证实力超强且契合国家战略导向，云记新材料产业化望加速推进。

    投资要点：

    维持增持。公司披 露2021年业绩快报，预计营收30.67亿元增40.44%，归母净利6.56 亿元增11.59%，扣非净利4.44 亿元增9.76%略好于预期。

    我们上调预测公司2021-23 年EPS 至0.54/0.62/0.68 元(原0.52/0.61/0.67元)增速12/14/11%，维持目标价14.9 元，维持增持。

    科创运营、投资孵化助业绩增长，Q4 收入录得高增。1)业绩增长归因：

    ①科创能力持续提升，基础孵化服务和园区载体销售等保持较好增长，且盈利能力提升；②持续增强投资孵化服务能力，促进投资孵化企业成长和增值，公允价值变动收益增长；③创业投资基金业绩奖励收入提升；2)按业绩快报计，Q1-Q4 营收分别增30/19/9/83%，归母净利分别增5/37/25/-4%，扣非净利分别增173/45/-11/2%，我们判断Q4 收入高增或因园区/投资项目结转多体现在Q4(2019Q4 收入占比35%，2020Q4 占比47%)，但净利小幅负增或因上年同期高基数/少数股东损益等因素。

    继续看好力合云记新材料应用进程。1)力合云记的自消杀抗病毒功能材料此前选入冬奥会科技防疫项目组，并在冬奥村/运动员餐厅/核酸检测点/科技展示馆等场所使用，冬奥会应用或形成较强品牌背书、应用前景广阔；2)截至目前新材料已应用在大型体育场馆、写字楼、酒店、银行等多个场景；3)近期多地疫情反复或加快新材料推进节奏。

    科创服务竞争优势显著，在手项目众多。1)依托深圳清华大学研究院，科研实力强大，科创服务体系获国家认可(2014 年拿到广东省科技进步特等奖等)，累计服务/孵化企业众多；2)在手储备项目众多：清研环境；力合厚浦；刷新智能；数云科际；臻像科技；安序源；战略投资氢蓝时代(自主研发车用氢燃料电池系统)；石墨烯/生物降解/半导体等储备。

    风险提示：项目进度及效果不达预期，投资孵化失败及项目退出风险等