其他化学制品行业:俄乌矛盾激化 关注稀有气体价格上涨特气行业事件点评

类别:行业 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:李骥/沈颖洁 日期:2022-02-27

事件:日前美国白宫发出警示芯片行业亟需使其原材料供应多样化,以防局势恶化而影响核心关键材料断供。此次包含在内的主要材料包括氖气、钯和六氟丁二烯(C4F6)等,主要覆盖光刻、曝光、刻蚀、封装等重要环节。据市场研究公司Techcet的报告,俄罗斯和乌克兰在高科技贸易中都扮演着重要角色。乌克兰主要特气供应商Iceblick、Ingas 和Cryoin 等为美国提供了90%以上的半导体氖气。除了氖气之外,六氟丁二烯(C4F6)的供应也同样来自乌克兰,与此同时贵金属钯35%供应来自俄罗斯。

    氖气价格一路飙升,下游囤货意愿较强。氖气是DUV/EUV 光刻环节产生光源必需的惰性气体。作为世界上最大的氖气生产国乌克兰,其氖气大部分是由俄罗斯钢铁业的副产品产生,在乌克兰纯化后进一步外售。2014 年,俄乌在克里米亚冲突期间,氖气价格曾一路飙涨600%。2021 年初至今氖气价格已上涨十倍,从185 元/立方涨至1850 元/立方,目前市场主流成交价在1700-2000 元/立方,据卓创预计,受地缘政治影响,下游囤货意愿较强,短期产品价格仍旧窄幅向上。

    下游晶圆厂备足货源以抵抗断供风险。近日下游晶圆厂纷纷发函表示,地缘性政治波动目前尚未对其日常经营产生负面影响。2 月26 日,美国电子特气公司EFC 发布声明表示公司已经为2022 年准备了充足的全年库存,而且拥有合格的第二和第三材料供应商。此前,中国台湾晶圆厂力积电也表示氖气只有在制程需要镭射的部分才会用到,用量较少,一小瓶可能用一到两个月,目前公司的库存量达六到九个月。无独有偶,据路透社报道ASML 使用的氖气只有不到20%的供应商源自乌克兰,公司正积极寻找多方供应渠道。国内电子特气龙头企业华特气体也表示目前已备足半年库存,储备充裕,即便极端情况发生国内也有足够气源供应作为补充。

    中国具有强大稀有气体生产潜能,“中国造”正逐步登上国际舞台。根据气体圈子发布的《2021 年稀有气体进出口信息》,中国已经成为全球稀有气体供应的主要国家。2021 年中国稀有气体(氪氖氙)主要出口至东南亚和欧美等国家。氖气出口量为6.5 万立方,60%出口至韩国;氪气出口量为2.5 万立方,37%出口至日本;氙气出口量为900 立方,30%出口至韩国。此外,盈德气体、杭氧股份纷纷宣布扩大稀有气体产能,前者的“领氙”计划将分期建设两套氪氙精制装置。首套装置建成后或将成为亚太地区单体最大的氪氙精制装置;后者子公司衢州杭氧特种气体有限公司2000Nm3/a 氙气、20000Nm3/a 氪气精炼提取装置及其配套建设项目预计于今年下半年完工。不难看出,中国企业正在奋起直追,特气供应正逐步登上国际舞台。

    投资建议:我们认为此次风险有望在短期内推高稀有气体价格,重点关国内电子特气龙头华特气体,同时建议关注拥有部分气源或相关业务的气体公司,金宏气体、凯美特气。

    风险提示:俄乌矛盾激化风险;产品价格波动风险。