三角防务(300775)：定增+股权激励 纵深产业链、彰显管理层信心

　　核心观点：

    　　事件&点评：（1）公司公告《向特定对象发行股票并在创业板上市预案》，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过31.27 亿元。拟定增募资横向主动拓展锻件品类，纵向积极向下游部组件装配延伸。据该公告，本次定增募资扣除发行费用后拟将用于建设中小锻件生产线、航空发动机叶片精锻项目、部组件装配生产线、航天火箭箭体结构制造，以及补充融资可转债募投项目之一航空零部件机械加工及补充流动资金等。横向主动拓展锻件及结构件产品品类，积极扩大潜在业绩增长点。

    　　据该公告，公司拟建设中小锻件生产线，与原有中大型锻件生产线有机结合，形成全品类配套能力；建设航空发动机叶片生产线，形成航空发动机叶片的产能，深入航空发动机关键零部件制造价值链；打造火箭箭体结构智能制造生产线，形成航天领域火箭简体结构件的配套能力。纵向积极向下游机加及部组件装配纵深，提升产业链附加值、协同效应及盈利能力。据公司公告，公司拟充分利用公司现有客户资源，新建机翼前缘组件、后缘组件、壁板组件及活动翼面组件装配生产线，满足主机厂部组件装配的外协配套需求。（2）公司公告《2022 年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予的限制性股票总量不超过500 万股，首次授予400 万股、授予价格为22.01 元/股；经计算，解除限售期业绩考核目标在22~24 年净利润分别约为5.99/7.78/10.12 亿元（考核年度的净利润剔除下列两个影响因素，有效期内的股权激励计划所涉及的股份支付费用、2021 年发行可转换公司债券所产生的应付利息）。

    　　盈利预测与投资建议： 我们预计公司21-23 年EPS 分别为0.89/1.27/1.62 元/股，维持公司合理价值57.23 元/股不变，对应公司22 年45 倍PE 估值，维持“增持”评级。

    　　风险提示：疫情发展超预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。