阿尔特(300825)：拟投资设立滑板底盘公司 抢占电动智能化风口

　　公司2 月18 日发布公告，拟与公司董事长宣奇武先生、刘江峰先生、Faristar （HK） Investment Holding Limited 共同投资设立深圳壁虎创新科技有限公司。其中，公司拟以自有资金认缴出资人民币100 万元，占注册资本的10%，宣奇武先生认缴出资人民币40 万元，占注册资本的4%，刘江峰先生认缴出资人民币630 万元，占注册资本的63%；Faristar （HK） Investment Holding Limited 认缴出资人民币230 万元，占注册资本的23%。

    　　顺应电动智能化趋势，抢占滑板底盘新风口。滑板底盘采用非承载车身的结构设计，实现线控转向、制动，电池及传统底盘的一体化。在电动智能化趋势下，滑板底盘集成度高、通用性强，可显著缩短整车开发周期、降低研发成本，便于车企更加聚焦于座舱、驾驶体验的差异化，Rivian、悠跑科技等皆有入局。本次公司投资设立的壁虎科技将主要以汽车滑板底盘技术和产品为基础，服务于城市物流、商务、家庭、共享出行等领域。

    　　出资人背景深厚，与阿里、小米等互联网领军企业关系密切。据公司公告，壁虎科技出资人刘江峰先生历任华为高级副总裁、荣耀手机总裁等多项要职，后创办多点Dmall、黑鲨科技、优点科技。据天眼查，小米旗下的金星创投持有黑鲨科技46.44%的股份，而优点科技则于2019 年获阿里7 亿元B 轮投资。出资人的深厚背景为壁虎科技未来的成长奠定坚实基础。

    　　14%的持股比例凸显中立第三方整车设计地位，向平台整合型企业迈进。据公司公告，公司与关联方宣奇武先生共同投资壁虎科技，合计持股比例为14%。我们认为，一方面，14%的持股比例反映公司定位第三方整车设计企业的中立性。另一方面，公司以技术赋能新平台将进一步巩固其整车设计龙头地位，由单一项目型企业向平台整合型企业迈进。

    　　投资建议：随着公司向平台型企业的不断迈进，其技术、资源整合能力将进一步凸显，有望在汽车智能化浪潮下率先受益。考虑到公司发布2021 年业绩预告，预计2021 年实现归母净利润1.9-2.1 亿元。此外，据NBD 汽车，近期公司已参与AutoX整车研发，预计2022 年公司将保持业绩高增长。我们小幅调整公司2021-2023年盈利预测，分别给与2.01 亿元（原值2.17 亿元）、3.24 亿元（原值3.17 亿元）、5.01 亿元净利润。以2022 年2 月18 日收盘价计算，公司当前市值为88.35 亿元，对应2021-2023 年PE 分别为44.0X、27.3X、17.6X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新车型推进节奏放缓、缺芯拖累汽车销量、募投项目进展不及预期、零部件业务进展不及预期等、投资成立公司进度低于预期。