食品饮料行业周报：五粮液人事尘埃落地 看好休闲食品机会

一周新闻速递

    行业新闻：1）2021 年全国酱酒产能60 万千升，占白酒行业的8.4% ； 销售收入1900 亿元（ +22.6% ） ， 占行业31.5%；利润780 亿元（+23.8%），占行业45.8%。2）贵州政府力争到2023 年末共新增15 家以上上市公司；3）川酒有10 大重点项目入选700 个重点项目，总投资超百亿元。

    公司新闻：1）五粮液李曙光董事、邹涛辞职，曾从钦任集团公司党委书记、董事长；股份公司党委书记、董事长；邹涛任集团公司党委副书记、总经理，蒋文格任股份公司党委副书记、副董事长、总经理。2）今世缘拟投资90.76 亿元建设智能化酿酒中心，预计将新增优质浓香型原酒产能1.8万吨、优质清雅酱香型原酒年产能2 万吨等。3）金种子酒引入战略股东，控股股东金种子集团之唯一股东阜阳投发将所持金种子集团49%的股权转让给华润战投。

    本周重点公司反馈

    酒鬼酒：一季报开门红在即，推出湖湘八景酒鬼系列。春节后返乡有利部分区域如河南、安徽、江苏，动销优于去年，其中安徽促进明显。1）从产品看，内参和酒鬼交替上升，最终红坛、传承、透明装会获得市场认可。2）从销售端看，酒鬼和内参分别有400、300 多家专卖店，销售人员超1000 人，内参、酒鬼和湘泉三大产品系列进行消费者培育，有望在3-5 年迎来爆发。3）目前湖南地区销售占比约30%，全国化扩张仍是重点。4）2 月18 日公司推出湖湘八景酒鬼产品，共8 款54 度“山水·性格”酒鬼酒系列。

    绝味食品：春节期间超额完成目标，有信心完成股权激励目标。行业在疫情下加速洗牌，头部企业有望最终获胜。绝味目标3-5 年成为餐桌卤味龙头，5-10 年成为美食平台。1）公司投资集中卤味、调味品、轻餐饮、行业基础设施四个赛道，对卤味的投资布局基本完成，后续将进行补充性投资。

    持续跟进预制菜，所投幺麻子有望2022 年中旬过会。2）社区、下沉市场等贡献80%营收的门店消费场景受影响较小。

    3）六大工厂以及主品类工厂满足产能要求。

    甘源食品：春节期间口味坚果动销同比提升，股权激励计划有望推出。1）提价叠加原材料价格回落，22 年净利率有望提升。2）20 场口味型坚果发布会将陆续完成，作为重点产品进入超一万家规模性商超，并在费用和广告促销有所偏向。3）河南工厂受疫情影响较小，已经全面复工，主要生 产烘焙、膨化、酥类产品。萍乡工厂生产口味型坚果。4）销售人员基本调整到位。

    盐津铺子：春节商超动销较好，一月由于春节错峰，同比销售略有下滑，增速趋势预计前低后高，环比逐渐改善。1）湖南、江西、湖北、广东为成熟区域，向周边辐射。2）定量装体系已经进入商超和便利店系统，张小三总作为负责人。3）开始重视电商，做好品牌推广。4）重视研发，股权激励包含研发人员并给予相应股份。5）重视人才，领导团队年轻化。

    李子园：整体来来看，一季度营收占全年约20%，产品不断推陈出新。1）原材料去年下半年便锁定今年所有量，净利润有望在今年释放。2）股东和核心员工减持意愿不强。3）新品（果蔬、奶咖、椰子）今年销售目标两亿左右。计划3-4 月上市杯装产品。4）招商进度加快，拓展渠道和培育消费者，目前特通渠道占比50%左右，新兴市场今年放量迎来高增。5）费用投放上，增加曝光率和终端渠道网点，重点是地推工作。

    投资观点

    本周白酒板块迎来反弹，我们继续看好白酒反弹机会。五粮液人事变动尘埃落地，预计五粮液后续将迎来估值修复；今世缘扩产落地，我们预计公司有望提前完成百亿目标；酒鬼酒省外扩张顺利进行，继续推出文创产品，走文化酒路线。

    大众品板块，本周我们调研盐津铺子、李子园，继续看好休闲食品板块机会。

    整体来看，我们的观点不变，现阶段白酒板块我们重点推荐高端酒三巨头（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）、次高端三剑客（舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒）、地产酒四君子（口子窖、迎驾贡酒、今世缘和洋河股份）等；大众品板块我们重点推荐绝味食品、盐津铺子、甘源食品、李子园等，继续关注啤酒板块和调味品板块。给予食品饮料行业“增持”评级。

    风险提示

    疫情波动风险、宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险。