汉钟精机(002158)：业绩稳步增长 真空泵业务发展空间广阔

　　2021 年营收预计同比+31.21%，归母净利润预计同比+34.05%公司发布2021 年度业绩快报，预计2021 年实现营收29.81 亿元，同比+31.21%；归母净利润4.87 亿元，同比+34.05%；扣非归母净利润4.55 亿元，同比+36.28%。单季度看，21Q4 预计实现营收7.89 亿元，同比+3.30%；归母净利润1.23 亿元，同比+0.71%。公司全年业绩增长主要系公司传统主业稳健增长的同时，真空泵业务持续保持较快成长使得收入业绩增长持续。2021 年预计归母净利率为16.33%，同比+0.28 个pct，归母净利润率在原材料大幅上涨的情况仍保持向好，主要系高盈利能力的真空泵业务占比提升及费用管控较好所致。

    　　真空泵业务持续受益光伏高景气，半导体领域打开更大空间公司在压缩机、真空泵等产品上具有深厚的技术积累，广泛应用于制冷、光伏和半导体等领域。1）压缩机业务：公司在商用制冷压缩机处于国内领先地位，发展稳健，近年来受益于国内冷链行业快速发展和工业/家庭供热需求增长，冷链及热泵相关业务更快成长，整体业务稳中向好；2）真空泵业务，公司真空泵业务主要应用于光伏和半导体行业。光伏领域中，公司光伏真空泵受益行业高景气+进口替代，过去3年加速成长，公司在单晶拉晶环节已占据绝大部分份额，难度更大的电池片环节用真空泵过去一年市占率快速提升，逐步占据主要份额，该业务将持续受益于行业高景气而保持较快成长，半导体领域中，目前半导体真空泵国产化率较低，未来国产替代空间广阔，公司作为国内真空泵龙头，积极推进半导体真空泵，在中国台湾已给台积电、力积电、日月光、力成等半导体公司供货，中国大陆已成功通过国内多家大型半导体企业的验证，并实现小批量供货，半导体领域的拓展有望打开公司中长期成长空间。

    　　盈利预测与投资建议：

    　　公司经营稳中向好，盈利能力稳中有升，我们小幅下调公司2021-2023年归母净利润至4.88/6.07/7.42 亿元（前值5.01/6.53/8.19 亿元），EPS0.91/1.14/1.39 元，对应PE 25/20/16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：整体经济下行；真空泵业务不及预期；原材料价格波动。