我武生物(300357):疫情影响减弱 研发进展助力未来增长

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹/黄炎 日期:2022-02-14

  投资要点:

      维持“增持”评级。公司发布2021 年业绩快报,2021 全年总营收8.08亿元(+26.95%),归母净利润3.38 亿元(+21.46%),扣非后归母净利润3.16 亿元(+20.83%),业绩略超预期。公司深耕脱敏领域,长期竞争优势稳固,考虑到本次业绩快报中公司展现的业绩恢复能力,上调2021-2023 年预测EPS 为0.64/0.79/1.01 元(原为0.63/0.78/0.99元),由于近60 个交易日医药板块整体估值中枢回调明显,参考行业平均估值并给予公司作为脱敏龙头的溢价,给予2022 年PE 65 倍,对应目标价下调为51.35 元,维持增持评级。

      四季度收入及利润提速,预计疫情影响消除。公司2021Q4 单季营收1.88 亿元(+29.50%),归母净利润0.64 元(+28.99%),四季度收入及利润增速均较三季度大幅提升,我们预计主要为粉尘螨滴剂在三季度之后,随疫情负面影响逐步消除,发货恢复至往常水平所拉动。此外,预计蒿草花粉过敏患者在四季度的回院治疗,也会带动一定量的增长。

      四季度以来,研发进展不断推进。①新品蒿草花粉滴剂的儿童适应症积极拓展中:2022.01,黄花蒿粉滴剂用于儿童变应性鼻炎的RCT 三期研究展现出积极结果;2022.2.8,黄花蒿滴剂的儿童适应症成功获CDE 受理,有望进一步打开新品市场空间。②9 项点刺产品已陆续进入上市申报:目前公司的黄花蒿粉点刺液、白桦花粉点刺液、葎草花粉点刺液、点刺对照液均已获得上市申请受理,获批后有望进一步打开脱敏治疗渗透率。

      催化剂:市场拓展超预期;脱敏治疗渗透率提高。

      风险提示:药品放量不及预期;新药研发投入的不确定性风险,疫情影响的不确定性。