明阳智能(601615):业绩超预期 看好海风龙头高成长

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:庞钧文/周淼顺/石岩 日期:2022-02-08

本报告导读:

    公司公告2021年业绩预告,业绩高增超预期。公司平价时代快速降本,盈利能力强劲,在手订单饱满,积极转型智慧清洁能源整体解决方案提供商,业绩高增可期。

    投资要点:

    维持“增持”评级。公司公告2021 年业绩预告,业绩超预期,上调公司2021-2023 年EPS 至1.60(+0.16)、1.73(+0.24)、1.84(+0.26)元,上调目标价至34.6(+4.61)元,对应2022 年20 倍PE。上调原因为,公司海风技术行业领先,在手订单规模持续维持高位,随着海上风电黄金发展时代来临,公司将迎来黄金发展期,维持“增持”评级。

    出货量持续提升,在手订单饱满。预计公司2021 年全年实现风机出货6gw,Q4 预计实现出货约2.3gw,较Q3 出货1.3gw 环比大幅提升。预计公司全年实现海上风电出货约3gw,继续引领海风龙头地位。公司在手订单持续饱满,前三季度公司新增订单8.1gw,截止到9 月底,公司在手订单容量达18.3gw。大兆瓦风机占比提升,降本增效有望超预期。公司前三季度交付中,5mw 以上的机型占比已经达到60%,新增订单中4mw 及以上机型的占比已达到70%。机组大型化将有效减少风机单W的材料重量、生产成本和维护成本等,助力公司在海风平价时代持续保持竞争优势。

    布局源网荷储一体,转型全球智慧化清洁能源整体解决方案提供商。截至21Q3 末,公司新能源电站并网装机容量约为1265MW,在建装机容量2104MW,“滚动开发”运营模式成效逐渐显现,并着力打造智慧风电场运营平台;顺利启动5GW 光伏异质结高效电池组件项目;布局电解水制氢技术,开发新型电解槽设备和电解水制氢用催化剂。

    催化剂。大功率风机成本下降;海风项目启动加速;光伏项目快速扩产。

    风险提示。海上风电发展过快出现质量问题、施工能力限制交付量。